巴西央行在利率决策中面临“噩梦"般局面——彭博社

Martha Viotti Beck

2025-03-19

加布里埃尔·加利波洛

摄影师：托恩·莫利纳/彭博社巴西央行将在周三面临一项高风险利率决策，陷入任何货币当局都不愿面对的困境：经济增长放缓的同时，通胀却远超目标水平。

彭博社调查的所有分析师均预计，政策制定者将连续第三次将基准Selic利率上调整整一个百分点至14.25%，兑现去年12月决议时给出的指引。但投资者真正想知道的是，以加布里埃尔·加利波洛为首的央行官员下一步将采取什么行动。

部分市场人士呼吁至少加息至15%，尤其是在这个拉美最大经济体遭遇三年来最大消费者价格涨幅冲击后。生活成本预期已超过3%的目标值，这也为坚持抗击通胀的立场提供了依据。然而，包括工业和服务业在内的一些关键经济领域已开始失去动力，这给央行继续提高借贷成本带来了挑战。

彭博经济研究观点

“央行仍需将利率至少上调至15%。即使他们不明确表态调整幅度或具体时间，也会承认进一步收紧政策的诉求。央行正面临决策者最可怕的噩梦：通胀加速而经济活力减退。”

——巴西及阿根廷经济学家阿德里安娜·杜皮塔

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这对加里波洛及其他董事会成员来说是一次重大考验，他们中的多数人现由左翼总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦任命。尽管该行12月策略是在前行长罗伯托·坎波斯·内托任内制定的，但新领导层将全权负责为本月之后的货币政策路径制定指引。

他们的利率信息很可能缺乏一些具体细节，比如未来对Selic利率调整的确切幅度。相反，央行官员们可能会暗示需要进一步加息，并强调这将取决于数据。

潘西恩宏观经济首席拉丁美洲经济学家安德烈斯·阿巴迪亚在一份报告中写道，巴西央行“在未来的决策中可能会谨慎行事”。他写道，如果通胀预期没有恶化，“最后一次加息50个基点的机会有限”。

央行1月份的国内生产总值月度指标增长远超分析师预期。尽管如此，零售销售和服务业当月均有所下滑，而工业则持平。

与此同时，国家统计局报告称，2月份消费者价格因住房到食品等多个类别价格跳涨而飙升1.31%。年通胀率加速至5.06%，远超央行容忍区间上限4.5%。

2月年化通胀率达5.06%，月度涨幅1.31%

数据来源：巴西国家统计局、央行、彭博社

“央行是会继续保持抗击通胀的强硬立场，还是将更多关注正在放缓的经济活动？“B.Side Investimentos首席经济学家海伦娜·维罗内塞表示，“事实上，我们已看到经济活动出现更明显的减速迹象，但通胀压力却持续存在。”

巴西央行将于巴西利亚时间晚6:30后在其官网公布政策决议及委员会声明。此前数小时，美联储将大概率维持利率不变，交易员普遍预期这个全球最大经济体今年将进行三次降息，最早可能于6月启动。

卢拉支持率暴跌至执政以来最低点，成为周三利率决议的潜在影响因素。这位左翼领导人要求经济团队制定政策重获民众支持，其中多项措施旨在刺激消费。

连续第五次加息使基准利率从10.5%升至14.25%

来源：巴西央行、彭博社

为此，政府已宣布多项措施，包括扩大私营部门员工的贷款选择，以及出台新规让更多巴西人有权提前提取工龄保障基金（FGTS）。

周二，政府）提出了一项备受期待的提案，免除月薪不超过5000雷亚尔（879美元）劳动者的所得税。

XP投资公司首席经济学家Caio Megale表示，鉴于当前通胀水平，即使政策制定者将基准利率上调至15%（央行每周经济学家调查显示的年底预测值），到2026年第三季度消费者价格涨幅仍无法达到目标。

“他们现在不能说会停止加息，“他说。