对冲基金欲打破库尔森对包装帝国的掌控——彭博社

Luca Casiraghi, Jennifer Duggan, Donal Griffin

2025-03-19

保罗·库尔森于2017年3月在纽约证券交易所为Ardagh敲响开市钟后

摄影师：Drew Angerer/Getty Images North America 欢迎来到边缘地带。我是米兰的卢卡·卡西拉吉、都柏林的詹妮弗·杜根和伦敦的唐纳尔·格里芬，我们在爱尔兰大亨保罗·库尔森与对冲基金争夺Ardagh控制权的斗争前夕，回顾了他的职业轨迹。我们还有关于Forever 21、巴拿马债券和泰晤士水务公司的新闻。点击此链接订阅。将反馈和线索发送至[email protected]。

法庭之战

对冲基金与爱尔兰大亨保罗·库尔森为控制Ardagh集团的法律战刚刚开始，但酝酿已有数年之久。

库尔森于1990年代末接管该公司。过去15年间，他借入数十亿美元资金，将其发展为金属和玻璃瓶包装行业的巨头之一。这些资金往往附带极少限制，但如今高利率加上原材料成本上涨终于开始显现影响。

Ardagh上周表示，库尔森已与一组债权人达成协议放弃对玻璃业务部门的控制权，但计划与其他现有股东共同保留在美国上市的Ardagh金属包装公司的多数股权。

Ardagh集团面临2026和2027年债务集中到期压力

数据来源：彭博社，Ardagh 2024财年报告

注：数据包含限制与非限制集团层面债务，不含分期偿还及未提取信贷

部分债权人对此并不满意。Arini基金（由前瑞信交易员Hamza Lemssouguer执掌）与Canyon资本已在纽约对Coulson提起诉讼，指控该交易涉嫌利益输送。债权人指称这位商业大亨企图将公司最优质资产控制权保留给自己及其他内部股东。诉讼文件中将此次交易定性为“应撤销的实际欺诈性资产转移”

Coulson发言人回应称Ardagh"坚决否认指控"，并表示将适时作出法律回应。

Arini创始人兼首席投资官Hamza Lemssouguer摄影：Chris J. Ratcliffe/彭博社这位被爱尔兰商界称为"冰人"的Coulson早有逆风前科。1970年代在都柏林圣三一学院取得特许会计师资格后，他创立了Yeoman International资产融资公司。其并购野心早在1989年便显露无遗——当时以9300万英镑收购英国竞争对手，他本人称此为"重大战略举措"。

然而短短数月内，科尔森及其团队就发现新收购企业存在"严重缺陷"，很快导致了他在公司文件中所述的"巨额亏损"。据英国《独立报》当时报道，Yeoman公司起诉了其顾问机构，最终各方于1994年达成和解，作为和解协议的一部分，投资银行SC Warburg向该公司支付了3500万英镑。

科尔森在Ardagh公司取得了更大成功，这家企业的历史可追溯至1932年成立于都柏林的爱尔兰玻璃瓶公司。在他的领导下，该公司已成为北欧最大的玻璃容器制造商。最初依靠以现已倒闭的盎格鲁爱尔兰银行为首的银行贷款，后来Ardagh转向债券和杠杆贷款投资者为增长融资。

在爱尔兰国内，科尔森因涉及Ardagh在都柏林Ringsend社区租赁的一处旧灌装厂址的惊人房地产交易而闻名。通过一家名为South Wharf Plc的公司，他利用晦涩的规划漏洞对该地块提出远低于估值的报价。在与拥有该土地的国家机构进行拉锯战后，双方于2006年以4.12亿欧元联合将其出售给开发商财团。仅仅数月后，爱尔兰房地产业开始崩盘。

金融危机后，这家瓶装企业成为杠杆贷款和高收益债券的常驻发行商，充分利用了近零利率环境下市场对高风险债务的需求。

阅读更多：亿万富翁破产导致贷款方誓言不再支持他们

一位最近购买了南非球队DHL Stormers股份的橄榄球球迷，库尔森的职业生涯轨迹似乎注定要追随电信大亨帕特里克·德拉希的类似轨迹。经过多年的廉价借贷，这位法国亿万富翁最近被迫重组了他最大的企业Altice France的债务。

德拉希的命运对库尔森来说有一线希望：在与债权人进行了无休止的谈判后，他终于赢得了他们的批准，达成了一项债务协议，使他能够保留对公司的控制权，这家公司是他创立的。

高度警惕

一些向WeightWatchers提供贷款的机构已与这家美国减肥公司进行了保密谈判，该公司试图在收入持续下降的情况下削减利息支出。
VR Capital和Fidera正在加入一个委内瑞拉债权人委员会，使该集团控制的金额达到该国600亿美元违约美元债券的大约一半。Ashmore去年加入了该集团。
Village Roadshow Entertainment，这家制作了*《黑客帝国》和《十一罗汉》*系列的电影制作公司，在与华纳兄弟的长期法律斗争中，在特拉华州申请破产。
瑞典化妆品公司Oriflame在与债权人进行了数月的谈判后，达成了一项协议，注销其大部分债券并筹集新资金。债权人包括Tresidor和Blantyre。

边缘笔记

Forever 21再次申请破产，这一次，这家曾经风靡一时的快时尚连锁品牌可能将永远消失——正如我们所知的那样，Eliza Ronalds-Hannon写道。

Forever 21美国门店的运营商于周日晚间提交了第11章破产申请，计划逐步结束业务，同时继续寻求在最后一刻出售部分或全部资产的意向。

这是该服装品牌第二次经历破产。在2019年首次破产后，包括西蒙地产集团、布鲁克菲尔德和Authentic Brands在内的买家联手将Forever 21从破产中解救出来。他们将其分为美国零售部门和知识产权部门，后者将该品牌名称授权给前者及其他运营合作伙伴。Forever 21品牌将继续存在。

数据观察

巴拿马债券反弹

来源：彭博社

巴拿马的美元债券周一上涨至每美元一美分，达到自12月以来的最高水平，延续了年初至今的涨幅，Zijia Song写道。在面临垃圾级评级预期和前总统唐纳德·特朗普威胁控制巴拿马运河的压力后，这些债券今年表现优于大多数发展中国家同行。它们得到了贝莱德关于运河港口所有权交易、养老金制度改革批准以及关于关闭铜矿谈判进展的支持。阅读更多：华尔街终极关键人物芬克紧握贝莱德

但投资者表示，这些利好消息不足以维持涨势，因为力度不足的改革对改善该国长期财政状况收效甚微，政府重启经济命脉矿场的行动仍面临艰巨挑战。中国当局还对巴拿马港口股权交易施加了压力，与此同时特朗普就运河接管事宜向美军下达了新指令。

泰晤士水务最新动态

上诉法院已批准紧急融资方案，据朱莉娅·莫普戈与普莉希拉·阿泽维多·罗查报道，此举将使泰晤士水务获得高达30亿英镑资金，避免临时国有化。

经过上周为期三天的听证会，英国上诉法院驳回了对拟议贷款的质疑。该裁决将使这家公用事业公司获得急需资金，暂时避免混乱的破产局面。这笔债务将由包括埃利奥特管理公司、银点资本和太平洋投资管理公司在内的优先债权人团体提供。

新资金将为企业提供充足流动性以维持运营，同时其正在寻找新东家，并就监管机构对其未来五年投资支出限额的裁决提出异议。该公司周二表示，正在评估六项独立股权注资提案，目标在六月底前达成新所有权协议。长期来看，泰晤士水务需对其债务进行全面重组——截至9月其债务规模将膨胀至248亿英镑。该融资方案此前在法庭上遭到次级债权人团体质疑，他们力推替代性债务方案。B类债权人发言人周一表示，他们将继续通过一切可行途径阻挠这笔贷款。