市场因央行信号而分化：开放门户还是新指引 - 彭博社

巴西利亚中央银行总部；货币政策委员会本周三决定基准利率来源：Ton Molina/彭博社中央银行应于本周三将基准利率上调至14.25%，这是自2016年8月以来的最高水平，并履行12月会议上确定的三个百分点加息指引。分析师表示，对于接下来的会议，货币当局应改变信号，暗示较小幅度的加息或保持开放态度以评估未来数据。

彭博社调查的26位经济学家以及利率期货曲线均预期货币政策委员会将遵循指引。随着行动确定，注意力转向公告。专家评估该文件应保持谨慎基调，不改变对通胀上升的不对称风险平衡。

Itaú首席经济学家Mario Mesquita认为，当局应至少暗示5月将进行新一轮调整，尽管幅度较小。摩根大通经济学家Cassiana Fernandez评估，货币政策委员会对未来决策应保持"更简洁"态度，提高自由度和数据依赖性。

在经济活动放缓信号和上次货币政策委员会会议以来美元下跌的背景下，利率期货合约暗示5月加息步伐将放缓至50个基点。6月最后一次25个基点的加息将使本轮加息周期结束时的基准利率达到15%。

经济政策主管迪奥戈·吉伦在3月7日表示，增长放缓可能已经开始，而行长加布里埃尔·加利波洛于2月12日称央行正稳妥地将利率推向限制性水平。

本周的举措将是路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦总统第三任期内连续第五次加息，其支持率因食品价格上涨而持续下滑。尽管货币紧缩，通胀预期仍远高于3%的年度目标。经济学家预测今年IPCA指数将达5.66%。

分析师观点：

伊塔乌银行首席经济学家马里奥·梅斯基塔

• 央行至少应在5月发出进一步小幅调整的信号
• 货币政策委员会料将维持上行风险不对称的表述，可能微调外部风险描述

摩根大通经济学家卡西亚娜·费尔南德斯

• 委员会对未来决策的表述应更简练，提高数据依赖的灵活度
• 当前风险在于央行可能提前结束紧缩周期

高盛拉丁美洲首席经济学家阿尔贝托·拉莫斯

• 鉴于国内外高度不确定性，委员会或将释放紧缩周期未结束的信号
• 加息幅度取决于数据，整个周期将由实现通胀目标的坚定承诺决定

Kinea固定收益经理Denis Ferrari

• 货币政策委员会应保持不对称平衡，且不会对下次会议释放任何信号
• “若维持不对称平衡并保持开放态度：若数据改善则停止紧缩；若数据维持现状则可能再加息；若数据恶化则可能在六月进一步加息”

Vanguard国际利率主管Ales Koutny

• 政策声明将继续暗示未来加息，但会保持幅度开放性
• 由于2025年财政预算调整，政策天平仍向上倾斜

布拉德斯科银行经济研究部Myriã Bast

• 政策沟通将转变，增加灵活操作空间
• 经济活动放缓趋势确认，消费投资动能减弱，劳动力市场初现降温迹象
• 大宗商品价格下跌及本币升值将压低相关通胀预期

瑞银全球财富管理巴西宏观总监Solange Srour

• 声明料取消前瞻指引但尝试保持中性基调，多数事项保持开放，央行将更依赖数据决策
• 决策层将强调国内经济活动，需关注其对国际形势和汇率升值的表述

阿尔瓦罗·弗拉松，BTG Pactual投资组合解决方案宏观策略师

• 由于数据表现不一，央行不应提供新的指引，应保持"数据依赖"立场，资产负债表将继续保持不对称
• 要让市场将此解读为"鹰派"，需要非常强硬的表态
• 主要鹰派观点可能是加入"政府近期措施削弱货币政策效果"的表述

塞尔吉奥·扎尼尼，加拉帕戈斯资本合伙人兼基金经理

• 央行应取消明确指引，但保留必要时继续加息的可能性，并保持资产负债表不对称

克里斯蒂亚诺·奥利维拉，Pine银行经济研究总监

• 声明应强调特朗普政府上任后全球不确定性增加，下一步行动将取决于数据，但央行将采取加倍谨慎态度

埃托雷·桑切斯，Ativa投资公司首席经济学家

• 央行应重申对通胀目标制的承诺，保持"数据依赖"的下一步行动，但可能释放利率将在足够长时间内保持限制性水平的信号