5个连亿万富翁都会犯的易犯投资错误——彭博社

插画师：帕特里克·莱杰

在华尔街数十年的投资交易生涯让我明白，市场恐慌总是周而复始。地缘政治、通胀和盈利预警等因素可能扰乱局势，随之而来的波动常会驱使我们仓促做出决定——尤其是那些糟糕的决定。

投资者如何应对市场动荡，正是行为金融学的核心课题。就像棒球比赛一样，你需要避免非受迫性失误，这类错误往往会导致长期财务损失。损害投资组合的错误方式数不胜数，但大多可归为四类：轻信不实信息；尝试操作超出能力范围的事务；让情绪主导决策；未能善用时间的力量。

关键在于，无论你是普通投资者还是亿万富翁，微小的失误都可能引发灾难性后果。避免陷阱的秘诀？不在于追求更多胜利，而在于减少犯错次数。

资料来源：哈里曼出版社### 警惕过高费用

除少数明星级精英基金经理外，绝大多数受托人收取的费用与其价值不匹配。过高费用会大幅侵蚀收益，削弱投资组合的长期复利效应。

让我们用一个极端的例子，比如某个单一家族办公室的两位经理人侵吞了巨额资金，各自成为亿万富翁的故事。彭博社记者德文·彭德尔顿、达莎·阿法纳西耶娃和本杰明·斯塔普尔斯在关于这起真实事件的报道《隐秘王朝错失数十亿财富而顾问却大发横财》中指出，如果这些顾问采取不那么"大胆"的策略，该家族本可以多赚至少130亿美元。

归根结底，如果这个家族将财富投入低成本指数基金，比如先锋集团的全股票市场ETF（VTI），只需支付0.03%的费用；相比之下，对冲基金可能收取高达2%的管理费并抽取20%的净收益。当然，大多数投资都介于这两个极端之间。关键是要确保你支付的费用物有所值。根据我的经验，极高的费用很少能带来相应回报。

不要姗姗来迟

追逐表现优异的股票可能导致你高买低卖，直到付出代价才吸取教训。这种现象屡见不鲜：某只股票或某位基金经理取得惊人涨幅后，媒体大肆报道，投资者便蜂拥而至——总是迟来且扎堆。随之而来的必然是均值回归。

近期典型案例是由凯西·伍德管理的ARK创新ETF（ARKK），该基金曾创下史上最佳表现之一。2020年全年涨幅达153%；从2020年3月疫情低点到11个月后的峰值，ARKK的回报率高达惊人的359%。随之而来的是声誉鹊起和资金大量涌入。

这里存在着行为差距：大多数投资者在ARKK史诗级上涨之后才买入。对于那些不幸在2021年ARKK股价接近每股160美元峰值时买入的投资者来说，到2022年底最低点时价格下跌超过80%，跌破30美元；如今股价徘徊在50美元左右。投资者梦想的三位数回报如今看来遥不可及。五年前在ARKK暴涨前进场的投资者仅获得1%的回报。晨星数据显示，三年前买入的ARKK投资者情况更糟：他们的年均回报率为-7%。

驯服你的蜥蜴脑

诺贝尔奖得主保罗·萨缪尔森曾说：“投资应该像看油漆变干或观察草生长。如果你追求刺激，不妨带800美元去拉斯维加斯。“虽然高风险股票赌注成功时带来的多巴胺冲击令人愉悦，但对于寻求长期财富增长的大多数投资者而言，被动管理是更优选择。

关键在于你必须采取措施保护自己——避免被自己的冲动所害。为此可以设立一个"疯狂资金账户”（有时也被称为牛仔账户）。投入不超过流动资产5%的资金，比如当你拥有10万美元安全资金时，可配置5000美元。这样你就能在不危及核心资产的情况下，过一把对冲基金经理的瘾。

如果投资成功，你更可能让盈利继续奔跑——因为这只是娱乐资金而非真正本金。如果遭遇惨败，请珍惜这个深刻教训：它会提醒你这并非你的专长。

对冲你的赌注

当你幸运地获得足以改变人生的巨额财富时，你该怎么做？无论是英伟达、比特币、创始人股票还是员工持股计划（ESOP）——有时市场会疯狂波动，收益的规模令人瞠目结舌。

但你该怎么做？卖出？持有？还是买入更多？

试着采用一个最小化后悔的框架。问问自己：a) 如果你持有而股价暴跌，或者 b) 你卖出后股价飙升，你会有什么感受？

稳妥行事永远不会错。事实上，我们无法预知未来的价格走势，而卖出可能会带来改变你和家人生活的意外之财。

如果你坐拥巨额意外之财，也要记住，这不一定是一个非此即彼的决定。折中的选择是卖出足够多的份额以变得富有，这样如果未来价格上涨，你仍有大量上涨空间，同时也能避免在发生类似互联网泡沫破裂的意外情况时抱憾终身。

停止追逐收益

在过去25年的低收益环境中，投资者常犯三种错误：购买期限更长的债券；购买风险更高、评级较低的垃圾债券；或者使用杠杆来放大收益。这些策略在某些时候听起来不错，但它们也让许多聪明人损失了大量资金。尤其是杠杆。

投资者可能犯的关键错误是忘记了风险和回报是一枚硬币的两面。如果你想要更高的收益并追求风险更高的结果，你不仅增加了无法获得更高收益的可能性，还可能无法收回本金。

很少有比“追逐收益率”代价更高的错误了。不妨问问那些在房地产崩盘前大量买入证券化次级抵押贷款的人，这些贷款最初被宣传为“AAA评级，与国债一样安全，但收益率高出200-300个基点”——这有力地提醒我们，即使是最精明的投资者，在追求市场胜利时也可能自己绊倒自己。

巴里·里索兹是彭博社商业大师**播客的主持人。他是里索兹财富管理公司的董事长兼首席投资官，此前曾担任马克西姆集团的首席市场策略师。改编自《如何不投资：摧毁财富的理念、数字和行为——以及如何避免它们》，由哈里曼出版社出版。