美联储议息日对全神贯注于特朗普的股市有了新含义——彭博社
Esha Dey
这已不再是美联储主导的市场。
多年来，随着美联储竭力遏制失控的通胀，其议息会议始终是华尔街的头等大事。交易员们仔细揣摩每份利率声明的措辞、点阵图的分布以及主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上的言论，而投资组合经理则根据这些新指引评估如何操作市场。
但随着美联储开启最新为期两天的会议，焦点已然转移。高利率不再是主要担忧。投资者现在忧虑的是经济增长放缓和唐纳德·特朗普总统关税政策引发的贸易中断——这些因素上周曾短暂将标普500指数推入回调区域。尽管美联储仍吸引着股市的全部注意力，但华尔街现在想从鲍威尔口中听到的是他对经济的解读——以及面对经济放缓时美联储如何保持灵活应对。
“我们已告别紧盯美联储的时代，“Neuberger Berman多资产策略联席首席投资官杰夫·布拉泽克表示，“通胀可能抬头确实值得警惕，但我们更关注的是：随着关税推高物价导致需求受创，这将如何冲击经济增长。”
例如，上周消费者价格指数和生产者价格指数显示通胀降温的迹象，但股市几乎未起波澜，当时市场正忙于应对关税相关头条新闻的波动。与此同时，增长恐慌切实存在：高盛集团编制的一篮子在滞胀时期表现强劲的股票过去一个月上涨了14%，而标普500指数下跌了7.4%。
高盛滞胀概念股在增长恐慌中飙升
投资者在标普500指数抛售潮中涌入该交易
来源：彭博社
注：数据以2024年12月31日为基准进行百分比涨幅标准化处理。
根据花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽的数据，期权市场交易员预计周三美联储宣布利率决议及鲍威尔召开新闻发布会时，标普500指数将出现1.2%的双向波动，高于过去一年美联储会议日平均0.8%的波动幅度。但由于交易员认为本次会议几乎不可能降息，市场波动可能主要取决于鲍威尔及其同僚对经济现状及未来风险的表述。
关税震荡
交易员尤其对特朗普政府即将在4月2日截止日期前实施广泛互惠关税及额外行业特定关税感到焦虑。衡量标普500指数未来30天隐含价格波动的指标已高于两个月后的预期波动率，这意味着交易员正押注短期内波动率将上升。
“市场如此波动让投资者神经紧绷，”雷蒙德詹姆斯的私人财富顾问迈克尔·罗斯纳表示，“我们刚看到关于X关税的新闻，可能一小时内或隔天又冒出Y关税的消息。所有人都在试图理清方向，这就像从消防水带里喝水一样应接不暇。”
市场不安的诱因显示，美联储已不再是市场最大的担忧。周三生效的25%钢铁和铝进口关税，促使特朗普政府核心成员埃隆·马斯克执掌的电动汽车巨头特斯拉公司警告称，这些关税及可能引发的报复措施或将推高制造成本，削弱其车辆在国际市场的竞争力。
但这并非全部。特朗普威胁将对加拿大金属关税翻倍至50%，直到安大略省同意取消对美输电附加费计划后才撤回决定。他还警告若布鲁塞尔对美国威士忌出口征税——这本身是对政府钢铝关税的报复——将针对欧洲葡萄酒、香槟等酒精饮料征收200%关税。
股市陷入混乱。上周标普500指数每日高低点波动幅度均超1.2%。
贸易动荡冲击下美股剧烈波动
标普500指数因关税与经济风险短暂跌入修正区间
来源：彭博社
“当前真正能安抚投资者情绪的是在关税问题上获得某种确定性，“雷蒙德·詹姆斯的罗斯纳表示，“即便是坏消息也无妨，只要我们能明确方向。”
经济裂痕显现
与此同时，经济数据持续显露疲软迹象。小企业信心指数持续下滑，消费者情绪急剧恶化，制造业活动濒临停滞边缘，零售销售数据显示美国消费者日趋谨慎。上周多家航空公司和零售商相继发出需求疲软预警。受此影响，投资者信心持续恶化。美国个人投资者协会最新调查显示，市场悲观情绪正快速攀升，看涨情绪连续三周低于20%，为2022年4月以来首次。
投资者开始接受白宫可能不会伸出援手的事实。在推行华尔街认为有利于经济增长的议程后，特朗普现在警告称，美国经济正面临”转型期"。他还表示股市状况并非其关注重点，这粉碎了市场希望抛售潮能迫使其改变政策方向的期待。
德意志银行数据显示，上周股票总配置持续减仓至16个月低点。策略师Parag Thatte预计这种平仓趋势将持续，他指出若降至上次贸易战时的水平，标普500指数将跌至5250点，较周一收盘价下跌约7.5%。
尽管前景黯淡，股市仍存在盈利机会，只是可能不在过去几年主导市场的领域。面对波动加剧仍持乐观态度的Rosner增持了医疗保健、工业及高股息板块股票。
Neuberger的Blazek对股票持中性立场，指出贸易相关动荡及估值仍处高位（尤其是科技股）。不过随着标普500指数较历史高点回落10%，该机构仍看好基准指数七大成分股之外的投资机会。
布拉泽克并非唯一感到紧张的人。包括高盛集团策略师和直言不讳的多头埃德·亚德尼在内的多位市场策略师，都已下调了对标普500指数的预期。在每种情况下，原因都不是利率——而是对特朗普贸易政策带来的增长风险的担忧。
“市场每天都在更明显地反映出对这种不确定因素的反应，“西伯特的投资总监马克·马莱克表示，“美联储目前的角色是保持稳定，成为家长式的存在。”