瑞士央行在特朗普胜选后暂停外汇干预——彭博社

本周瑞士借贷成本成为关注焦点。

摄影师：Stefan Wermuth/彭博社瑞士国家银行在2024年最后三个月基本未涉足外汇市场，标志着其连续一年未对瑞郎进行大规模干预，决策者主要通过利率来调控货币政策。

根据彭博基于周二公布的瑞士央行全年数据计算，该央行在10月至12月期间仅购入约1亿瑞郎（1.13亿美元）的外汇。

2024年瑞士央行几乎未干预瑞郎汇率

数据来源：瑞士央行、彭博测算

在此期间，瑞郎对欧元汇率基本持平。虽然11月5日特朗普胜选后出现上涨，但随后回吐涨幅。自2025年初以来，由于瑞士央行大幅降息及德国政府可能扩大支出的预期推高欧元，瑞郎持续走弱。

央行第四季度的干预克制符合市场预期——瑞士央行只会在降息空间耗尽后，才会通过购买外汇来削弱瑞郎。决策者虽未排除市场干预可能，但始终强调利率是其主要政策工具。

本周瑞士借贷成本决议备受瞩目，尽管存在支持维持利率不变的动向，但经济学家普遍预测决策者将在周四宣布降息25个基点。去年12月会议上，央行曾意外降息50个基点。

通胀疲软是经济学家认为会降息的主要原因，周二发布的新政府预测数据也印证了这一点。预计今年消费者价格涨幅仅为0.3%，2026年为0.6%——低于瑞士央行最新预测的0.8%。瑞士联邦经济事务秘书处还略微下调了经济预期，预测2025年经济增长率为1.4%，之后将温和加速。

“国际经济贸易政策及其宏观经济影响的不确定性仍然异常高，“SECO表示，“当前预测基于全球贸易战不会升级的前提。但更极端的情况仍有可能发生。”

汇率干预威胁

瑞士央行在年度报告中称，2024年全年共购入价值12亿瑞郎的外汇，而前一年则抛售了1329亿瑞郎。

由于央行数据延迟三个月发布，显示瑞士央行是否持续购汇的第一季度数据要到六月才会公布。

通过抛售部分外币储备，央行能够提振本币汇率。2022和2023年，瑞士央行就通过这种方式推高瑞郎汇率，通过降低进口商品价格来抑制国内通胀。

此前的数年间，该行一直反向操作这一机制以压制本币升值。这使得瑞士央行的资产负债表膨胀到被部分观察人士认为具有危险性的规模——这种操作既能带来巨额利润（如去年），也可能导致重大亏损。

瑞士央行过去的干预行为在特朗普首个任期内为瑞士赢得了汇率操纵国标签，不过该标签随后被撤销。瑞士央行行长马丁·施莱格尔表示，即便面临此类分类的威胁，必要时该机构仍会继续调控汇率。

目前，官员们拒绝评论瑞郎是否被高估或低估。该机构坚称利率是其主要工具，但汇率干预可能双向进行。

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