华尔街公司纷纷涌入欧洲蓬勃发展的主动型ETF市场 - 彭博社

美国投资公司正竞相抢占欧洲主动型交易所交易基金(ETF)市场的更大份额，预计未来几年该行业的资产规模将增长至1万亿美元。

根据彭博智库的数据，摩根大通资产管理公司、贝莱德、景顺和高盛资产管理公司等美国公司今年将在欧洲交易所推出主动型ETF。其他公司也在筹备中，道富环球投资管理和总部位于德州的Dimensional Fund Advisors正在为进军欧洲市场奠定基础。

这些基金跨越大西洋的尝试是为了在一个ETF仅占整个基金资产10%的市场中扩张。对于允许基金经理在一定程度上偏离指数以获得额外回报的主动型ETF来说，与美国市场的差异非常明显。欧洲约有340只此类基金，不到美国总数的五分之一。

这吸引了希望实现业务多元化的美国ETF提供商。据帮助资产管理公司推出ETF的白标公司HANetf的联合创始人赫克托·麦克尼尔称，他们预计主动型ETF资产将出现特别快速的增长，因为欧洲机构历来倾向于主动投资策略而非指数跟踪。

“人们意识到，他们可以通过ETF包装来确保业务的未来，“麦克尼尔说。在他未来三个月计划推出的七只新主动型ETF中，有四只来自美国发行商。

总部位于伦敦的HANetf公司预测，欧洲主动型ETF将出现爆炸性增长，到2031年资产规模将达到1万亿美元，而目前仅为560亿美元。该公司最近对50家欧洲财富管理公司的调查显示，超过90%的公司计划增加主动型ETF的使用。

此外，HANetf发现，未来五年欧洲主动管理型ETF可能实现最大增长，超越指数跟踪类产品。

主动型ETF的主导地位

数据来源：彭博智库

注：ETF类别包含主动策略产品，但仅占该领域极小份额

HANetf的预测与骏利亨德森及富达国际发布的看涨预期一致。但目前欧洲投资市场中，主动与被动型ETF合计占比仍较小，主动管理资产约占整体规模的3/4。彭博智库指出，部分原因是该行业由银行严格把控，而银行对配置收益通常较低的被动策略反应迟缓。此外，资管公司对主动型产品收取的费用也高于被动策略。

尽管如此，主动型ETF数量正快速增长。去年底欧洲市场共有125只此类基金，较前一年的29只大幅增加，其中超50只来自美国发行商。彭博数据显示，去年进军欧洲市场的10家新机构中，美国公司占据两席。

“欧洲是主动管理者的天堂，“彭博智库分析师Athanasios Psarofagis表示，“当地市场历来支持主动管理。因此发行方的思路是：‘只要能延续这种趋势，我们就该进军更有利于主动策略的欧洲市场。’”

来源：HANetf来源：彭博社鉴于欧洲投资格局的碎片化特征，很难一概而论欧洲基金的表现。不过，近期华尔街的波动为主动型基金支持者提供了论据——考虑到美国市场的庞大规模，许多欧洲注册基金对其配置比例过高。彭博智库对主动策略的分析显示，随着多元化投资今年跑赢指数跟踪策略，约75%以量化为主的美国智能贝塔基金和60%的主题策略基金表现优于标普500指数。

美国ETF发行机构的扩张确实面临挑战。例如，摩根大通资产管理公司ETF全球主管特拉维斯·斯宾塞表示，在为欧洲不断增长的产品线新增两种主动债券策略时，必须注意与美国市场的关键差异。他将这些产品发行称为"我们ETF战略的自然延伸”，但指出投资者构成存在差异。

斯宾塞表示，虽然散户投资者在美国市场占比较大，但欧洲目前"由资产配置者和资产所有者主导”，散户占比总体不足20%。

另一家美国发行机构Roundhill Investments被迫于2022年关闭了在欧洲推出仅20个月的元宇宙主题被动ETF，该基金仅积累了约200万美元资产。

Roundhill联合创始人蒂姆·马洛尼指出，欧洲自主投资者数量远少于美国，意味着发行机构从该群体获得的需求可能低于预期。他补充说，解读不同欧洲国家的差异化规则是另一个障碍。

马洛尼对那些试图在欧洲一试身手的人给出了建议：

“当我们刚开始进入时，所有人都说，‘看，你们的模式在美国行得通，但在这里可能效果不佳，分销方式有些不同。’”他说，“并不是我们没有听进去，而是我们可能低估了这条建议的重要性。”