哈佛与宾大领跑精英大学债券发行——彭博社

哈佛大学出售债券，部分收益将用于查尔斯河畔标志性船库改造等项目。摄影师：Kelvin Ma/Bloomberg美国最负盛名的大学正以史上最快速度涌入债券市场，在财政紧缩和资金削减的威胁下，抓紧为校园项目融资或债务再融资。

根据彭博汇编数据，2025年迄今高等教育市政债券销售额较去年同期增长超40%，达到近100亿美元，打破了2017年创下的年初发行纪录。该领域表现甚至超越了同样加速发行的州及地方政府债券市场。

从哈佛大学、宾夕法尼亚大学等常春藤盟校，到斯坦福大学、史密斯学院等精英学府，各高校在短短数周内密集发债。科尔盖特大学等机构紧随其后——这股发债潮远未结束。

最新热潮标志着过去数月债券发行趋势的显著加速。虽然销售激增并非源于新的紧急资金需求，但其根源可追溯至（如同2017年）对特朗普新政府及国会共和党多数派可能推动税收等政策改革的担忧，这些变化或将威胁高校的财务状况或募资地位。

高校债券销售创纪录开局

截至每年3月13日的高等教育债券销售情况

来源：彭博社

具体而言，精英院校正面临联邦研究经费可能被削减的阴影，同时作为共和党延长即将到期的税收减免政策（该政策在其首个任期内颁布）的一部分，捐赠基金税也可能提高。富国银行公共金融集团高等教育联席主管道格·布朗表示，一些大学也在增加债券销售，因担忧可能完全失去免税债务的发行资格。

“常春藤盟校和信用评级高的学校是非常成熟的借款人，他们面临着巨大的不确定性，并且能够迅速采取行动，”他在一次采访中表示。“我们看到时间表的加速和不同债务结构的考虑，以应对部分风险。”

布朗称，部分学校还寻求其他方式来增强流动性，例如发行商业票据。包括西北大学和斯坦福大学在内的其他学校，除了传统的市政债券市场外，最近还转向公司债券市场作为融资来源。

警示信号

位于伊利诺伊州芝加哥附近埃文斯顿的西北大学在其最新债券发行的文件中警告投资者，联邦和行政部门的潜在行动可能对学校产生“重大”影响，包括其发行免税债券的能力。纽约的文理学院科尔盖特大学和印第安纳州的高捐赠学院厄勒姆学院也在各自的债券文件中提到了类似风险。

面对迫在眉睫的财政威胁，一些大学正在采用借贷技术来帮助缓解这种风险。哈佛大学本月通过出售免税债券筹集了4.34亿美元。部分债务将于2055年到期，但包含一项"强制回购"条款，即在2032年——这表明学校将在七年后的这个提前日期回购债券。因此，该债券发行——部分资金将用于资助其著名船屋翻新等项目——的定价利率与七年期债务相当，而非30年期债券。

这种结构还将使哈佛能够在2032年以免税方式重新出售这些债券，即使私立大学在此期间失去了发行传统免税债券的能力。斯坦福大学也出售了具有类似结构的债券。

当然，2017年围绕学校免税地位的担忧最终随着威胁减弱而消散，如果大学在未来的财政辩论中得以幸免，这种情况可能会再次发生。然而，在特朗普领导下联邦研究经费可能削减的威胁下，大学财务仍面临压力，他还针对包括哥伦比亚大学在内的一些主要学校，认为它们未能遏制校园内的反犹太主义。