供应链最新动态：美元为何在美贸易战中走弱——彭博社
Shawn Donnan
一个国家的货币价值能透露出投资者对执政政府及其管理经济的诸多看法。因此，美元近几周的疲软对美国总统唐纳德·特朗普和美国经济而言似乎是个不祥之兆。
但美元走弱对特朗普及其团队不利还有另一个原因：当美国大幅提高关税时，这一世界储备货币的走势与经济学的预期背道而驰。
没错，这表明市场担忧关税政策将影响美国经济增长。但这也削弱了财政部长斯科特·贝森特等官员关于"谁真正承担关税经济负担"的论点。
特朗普经济团队中贝森特等人提出的论点是：伴随关税政策出现的美元走强，意味着其他国家货币贬值将削弱其民众购买力。
美元退潮
彭博美元指数或将连续第三个月下跌
来源：彭博社
这是经济学理论预示的结果。但贝森特进一步声称，由于货币贬值，其他国家实际承担了关税代价。然而多数经济学家会指出，美国进口商才是向海关缴纳关税的主体，且通常会选择将成本转嫁给美国消费者。
信心下滑
诸多迹象表明美国公众并不买贝森特的账——这个核心论点支撑着特朗普推销的理念，即关税及其带来的税收相当于将美国税负转嫁给海外"恶人"。看看消费者信心指数和最新民调就知道。
- 在本期彭博社特朗普经济学播客中，我们试图解读白宫经济学家斯蒂芬·米兰的世界观，及其对货币体系和全球经济秩序可能产生的影响
这并未阻止政府官员继续论证，他们正为4月2日推出特朗普任内最大规模关税做准备。贝森特周日称这天"将是个大日子"。
“中国制造商，"贝森特在NBC《会见媒体》节目中表示，“将消化关税。我认为汇率会相应调整。”
但如果汇率未如预期调整呢？自特朗普上任以来，美国对所有中国商品加征了20%关税。
瑞银投资现预计年底美元将走弱
来源：瑞银投资银行
问题当然在于，人民币并非自由浮动。彭博数据表明，即使回溯到去年11月特朗普胜选时期，严格管控的人民币汇率仅下跌1.5%。这意味着按照贝森特的定义，中国制造商并未真正承担成本压力。
诚然，加元、墨西哥比索等自由浮动货币贬值幅度更大。但即便考虑部分进口商品获得的30天宽限期，这些货币的跌幅也远低于25%的关税税率所暗示的水平。
关税"焦虑”
更广泛来看美元持续走弱。追踪美元兑十种主要货币汇率的彭博美元即期指数过去一个月下跌1.7%，其中兑瑞典克朗跌幅超5%。
ING美洲研究主管帕德拉伊克·加维上周指出，美元疲软正是他所谓"深度关税焦虑"的信号之一。
正如加维在3月11日致客户的报告中所写，今年早些时候市场预期美国加征10%关税时，美元曾出现等值升值。“但面对25%-50%的关税，我们处于完全不同的情境，如今美元兑多数货币实际走弱，这种数学关系根本不成立。”
美国制造商长期抱怨美元被高估的影响，他们认为这导致美国出口产品在海外价格更高。特朗普也曾多次呼吁美元贬值以扶持制造业。
金融协定
这段历史催生了一种阴谋论，认为特朗普及其团队正依据新任经济顾问斯蒂芬·米兰提出的公开方案，试图通过"海湖庄园协定"刻意削弱美元。
但投资者更普遍的猜测是，特朗普错误计算了进口税的成本。这对4月2日特朗普推行其所谓的"对等"关税政策并非好兆头。
正如贝森特周日重申的，该政策旨在用单一美国关税匹配美企在海外面临的包括关税、税收和地方法规在内的贸易壁垒。
鉴于特朗普及其顾问已将其他国家征收的增值税列为目标，预计20-25%甚至更高的税率是合理的。那么美元会如贝森特预期的那样升值吗？
从近期迹象看可能不会。目前投资者似乎并不认同贝森特关于关税实际成本承担者的论点，反而认为美国经济放缓将承担关税负担。
*——*肖恩·多南 于华盛顿
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图表解析
黑石集团拟收购和黄港口43个码头
和记黄埔在中国大陆及香港的港口资产不在出售之列
来源：和记港口集团
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