本周美联储会议令投资者紧张等待鲍威尔讲话 - 彭博社
Jonnelle Marte, Liz Capo McCormick
杰罗姆·鲍威尔及其同僚强调，他们正在观察美国总统唐纳德·特朗普政策对经济产生的"净效应"。
摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社杰罗姆·鲍威尔本周面临一项棘手任务：既要向投资者保证经济基础依然稳固，又要传达政策制定者已准备好必要时出手干预的信号。
尽管这位美联储主席一直吹捧美国经济的韧性，但唐纳德·特朗普总统迅速升级的贸易战引发的不安情绪已导致股市在过去一个月暴跌。随着对经济前景的担忧加剧，债券收益率和消费者信心也在下降。
“鲍威尔需要发出某种信号，表明他们正在关注事态发展，“瑞穗证券美国宏观策略主管多米尼克·康斯塔姆表示。他警告说，虽然美联储主席可能会明确表示官员们不以股市为目标，但他们不能忽视近期的下跌。
交易员预期美联储今年将进一步降息
市场预计到12月会议前至少会有两次25个基点的降息
来源：彭博社
注：数据截至美国东部时间3月14日下午4:30
市场普遍预计美联储在3月18-19日的会议上将维持利率不变，但交易员现在认为今年有很高概率会降息三次，很可能从6月开始。经济学家普遍预期降息两次，这与预测者预计政策制定者周三更新的预测结果相似。
部分投资者警告称，如果美联储官员继续暗示2025年仅会降息两次，那么当劳动力市场出现波动时，联储主席强调央行愿意调整借贷成本的态度就显得尤为重要。
“从边际效应来看，美联储可以让情况稍有好转或恶化，“马尔伯勒投资管理公司投资组合经理詹姆斯·阿西表示，“但显然他们无法完全安抚市场，因为情绪冲击主要来自白宫。”
除了对美国最大贸易伙伴不断升级且变幻莫测的关税威胁外，特朗普政府并未采取多少措施来淡化经济衰退风险。总统在3月9日表示美国经济面临“转型期”，其财政部长斯科特·贝森特也指出美国和市场需要进行“排毒”。
市场反应
对美联储货币政策最敏感的两年期收益率从1月中旬峰值到本月低谷已下跌近60个基点，至3.83%，创五个多月新低。尽管周五股市上涨，但此前标普500指数已从峰值暴跌10%。华尔街所谓的"恐慌指数"VIX上周一度攀升至去年8月以来最高水平。
美国股市抛售潮中国债收益率下滑
来源：彭博社
随着官员们发布新的经济预测，这些市场动荡加剧了风险。这些预测将揭示政策制定者预计特朗普政策对经济的影响程度。预计决策者将略微下调对今年经济增长的预测，并上调对剔除食品和能源的核心通胀的预期。
但鲍威尔可能会谨慎表态，不愿向投资者保证美联储会在经济初现疲软迹象时立即采取行动，除非满足一个关键前提：官员们需要看到通胀持续向2%目标靠拢的证据，且对未来价格增长的预期保持稳定。
“我们将听到这样的信息：经济仍具韧性，当前政策处于有利位置，使美联储能够灵活应对任何情况——无论是顽固的高通胀还是更明显的经济放缓，“富国银行高级经济学家莎拉·豪斯表示，“现在我更希望听到他们如何权衡双重使命（稳定物价和充分就业）的明确说明。”
尽管2月消费者价格涨幅放缓且生产者价格指数环比持平，但构成美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数的分项数据多数表现坚挺。一项备受关注的长期通胀预期指标连续三个月攀升，达到三十多年来的最高水平。
美国消费者信心因关税忧虑下滑
长期通胀预期飙升至1993年以来最高水平
来源：密歇根大学
德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂表示，此类数据限制了美联储采取行动支撑经济的能力，除非疲软迹象更直接地体现在劳动力市场上。他指出这可能表现为就业增长放缓、失业率上升或裁员激增。
“当前存在诸多不确定性，这些因素可能渗透到实体数据中，但美联储将保持观望态度，静观其变。“不认为美联储今年会降息的卢泽蒂表示，“与此同时，我认为他们正看到更多证据表明抗通胀任务尚未完成。”
若美联储在通胀仍处高位时面临经济疲软，彭博调查中约三分之二经济学家预计官员们将维持借贷成本不变。
前景更趋复杂的是，特朗普政府提出的减税和放松监管等其他政策可能在未来数月刺激经济和通胀。鲍威尔及其同僚强调，他们正在观察特朗普政策对经济的"净效应”，希望在调整政策前获得更明确的整体影响评估。
“尽管不确定性水平有所上升，但美国经济仍处于良好状态，”鲍威尔本月早些时候在纽约的一次活动中表示，这是他在官员们本周开会前的最后一次公开讲话。“我们不需要急于行动，完全可以等待更明确的情况。”
资产负债表
华尔街策略师们还将密切关注美联储关于暂停或进一步放缓央行缩减资产负债表速度的任何暗示——这一过程被称为量化紧缩（QT）。1月会议的纪要显示，政策制定者讨论了在立法者就政府债务上限达成协议之前，可能需要暂停或放缓这一进程。
“3月的理由是美联储已经讨论过这个问题，”RBC资本市场美国利率策略主管布莱克·格温表示。“所以为什么不直接行动——他们可以暂停QT，然后在稍后重新启动。”
关注要点
- 经济数据：
- 3月17日：帝国制造业指数；零售销售；商业库存；NAHB住房市场指数
- 3月18日：新屋开工；建筑许可；进出口价格；纽约联储服务业商业活动；工业生产；产能利用率；制造业生产
- 3月19日：MBA抵押贷款申请；净长期和总TIC资金流动
- 3月20日：经常账户；初请失业金人数；费城联储商业展望；领先指数；成屋销售
- 美联储日程：
- 3月21日：纽约联储主席约翰·威廉姆斯
- 拍卖日程：
- 3月17日：13周、26周国债
- 3月18日：52周国债；6周国债；20年期国债重开
- 3月19日：17周国债
- 3月20日：4周、8周国债；10年期TIPS重开