大型科技股跌至数月最低点 仍难吸引谨慎买家 - 彭博社

在近期市场抛售中，大型科技公司的估值已从高位回落。然而许多交易员押注跌势可能还将延续，近期历史数据也佐证了这一观点。

随着标普500指数较近期峰值下跌10%，本周投资者为所谓"科技七巨头"“预期盈利支付的市盈率已跌至9月以来最低水平。但这些估值仍远高于2018年和2022年科技巨头盈利承压时的低点，且当前存在更多不确定因素笼罩市场前景。

““虽然我承认估值比去年12月更具吸引力，但这并非底部”"，杠杆股份公司高级研究分析师维奥莱塔·托多罗娃表示，““我曾考虑逢低买入，但市场仍存在太多不确定性，我认为情况在好转前会进一步恶化”"。

根据彭博汇编数据，本轮抛售使得追踪苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta和特斯拉的彭博科技七巨头指数市盈率降至26倍（基于华尔街分析师对未来12个月的盈利预期）。这意味着该指数在触及2018年和2022年约19倍预期市盈率的低点前，仍有较大下行空间。

尽管周五出现反弹，以科技股为主的纳斯达克100指数本周仍下跌2.5%，较2月历史高点回落11%。该指数最大成分股苹果公司创下两年多来最大单周跌幅。

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这标志着一次显著的态度转变。就在约一个月前，Alphabet公司和亚马逊公司等科技巨头股价还因投资者押注特朗普政府政策将刺激经济增长并带来监管松绑而屡创新高。随着特朗普及其他官员明确表示，为实现彻底重构美国经济的长期目标，他们可以接受股市下跌和短期经济阵痛，这些假设已支离破碎。

作为回应，投资者纷纷撤离风险资产，并对持仓的科技巨头获利了结——这些股票自2022年10月美股牛市启动以来一直是最大赢家。

过去十年间，市场反复验证了一个真理：在科技巨头股价下跌时买入将获得丰厚回报。即便是像2022年纳斯达克100指数暴跌33%那样的长期低迷，最终也被证明是绝佳买点——此后两年间，Meta Platforms等遭重创的股票纷纷再创新高。

人们普遍认为科技巨头仍是全球最优质企业，这得益于其市场支配地位、惊人盈利能力及充盈的现金储备。但问题在于：这些优势是否已被充分计入股价？若经济放缓且人工智能领域的豪赌未达预期，这些优势是否正面临威胁？

自17个交易日前创下历史新高收盘后，纳斯达克100指数已有6个交易日出现回升。但截至目前，所有反弹都未能持续。

“没有人愿意冒险接下跌的飞刀，“B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根表示，“不确定性太多了。这就是为什么我们还没有出现持续反弹。”

尽管"科技七巨头"去年第四季度平均盈利增长超出预期，但华尔街分析师近期仍下调了对它们2025年的预测。根据彭博行业研究汇编的数据，该群体预计利润增长22%，低于1月中旬24%的预期。2024年，这组公司的盈利增长了34%。相比之下，标普500指数整体成分股今年的利润预计将增长12%，高于去年的10%。

就"科技七巨头"而言，每家公司都有不同的特点。例如，特斯拉一直是异类。它是该群体中规模最小、利润率最低、估值最高的公司，这要归功于其首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)的狂热追随者。即使在过去三个月下跌48%之后，其股价仍达到预期利润的82倍。

该群体中估值第二高的苹果公司，目前远期市盈率较为温和，为29倍。最便宜的是Alphabet，市盈率为18倍。不过，即使对Alphabet来说，这仍远高于2022年的低点。

剩下的多头确实有支持他们的理由。彭博社Mag 7指数的14天相对强弱指数（RSI）——衡量动能而非估值的指标——最近跌破24，为2019年以来的最低水平，低于通常表明超卖状态的30。虽然此后反弹至36，但仍远低于70这一表明证券超买的水平。

对于托多罗娃来说，尽管出现抛售，但看好大型科技股的基本理由依然成立，投资者重返这一群体只是时间问题。

“这实际上与基本面关系不大，更多与宏观和地缘政治形势有关，“托多罗娃说。“未来几个月，我们将更清楚地了解美联储的计划、经济增长前景，如果届时我们看到市场开始复苏，我认为大型科技股可以再次开始跑赢大盘。”