中国股市投资者拥抱"习式看跌期权" 恰逢特朗普搅动美国市场——彭博社

习近平摄影师：Oliver Bunic/彭博社习近平主席推动经济扩张和科技创新的举措增强了市场乐观情绪，预计中国股市将延续今年涨势，进一步拉开与动荡的美国股市的差距。

富兰克林邓普顿研究所的Christy Tan提出了"习近平看跌期权"概念——类似于所谓的"美联储看跌期权"——即当局将采取有利于市场的措施和更多刺激政策，以实现本月设定的约5%经济增长目标。习近平提出这一雄心勃勃目标之际，唐纳德·特朗普混乱的关税政策增加了美国经济衰退的可能性，并导致美国大型股陷入螺旋式下跌。

“习近平看跌期权"的概念标志着投资者对中国领导人认知的显著转变，过去几年其权力掌控曾阻碍外资流入。相比之下，关于"特朗普看跌期权"的信念正在迅速消退。

MSCI中国指数在2025年迄今已飙升近20%，而标普500指数下跌约4%。这有望成为自2007年以来最大的季度超额收益。随着提振消费的新措施预期出台以及盈利复苏迹象显现，摩根大通和邓普顿等机构预测未来几个月涨势将扩大到科技板块之外。

“鉴于北京将抓住这一机遇试图刺激整体经济并扩大涨势，‘习式看跌’这一表述是贴切的，”新加坡马来亚银行证券机构股票销售交易主管黄国雄表示。

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尽管中国股市此轮上涨主要由科技股推动（得益于深度求索公司的崛起），但周五的市场上涨显示更多板块开始参与。在周一关于促进消费的简报会前，沪深300消费必需品子指数飙升5%。

据官方新华社周日报道，北京将促进居民收入增长并建立完善最低工资调整机制。报道称还将采取措施稳定股市和房地产市场，并提供激励措施以提高国家出生率。

根据纽约银行衡量全球机构投资者资金流动的指标，中国股市连续三周实现资金流入，其中截至3月6日当周吸引的资金量为2023年2月以来最大。摩根大通近期处理的港元和人民币兑换金额创纪录，表明资金正流入本地股票。

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“近期从美国转向中国投资的趋势可能预示着外资组合中中国资产的复苏，”全球首席投资官办公室首席执行官加里·杜根表示。“香港与美国之间的估值差距仍为中国科技股提供了显著的上行潜力。”

中国的盈利前景也开始改善。

MSCI中国指数预计在未来12个月内实现约10%的盈利增长，而标普500指数的增幅为12.6%。考虑到该指数目前仅以11倍的远期市盈率交易——远低于美国基准指数20倍的估值，中国股票提供了良好的价值。

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“经济似乎正变得更加稳定，对私营部门的政策也更具支持性，”高盛资产管理新兴市场股票联席主管希伦·达萨尼在接受采访时表示。“我们认为盈利增长看起来是健康的。”

然而，对于长期关注中国市场的观察者来说，市场过往表现不佳是保持谨慎的一个原因。

尽管近期有所缓和，但习近平尚未赢回那些因多年对私营部门的打压和引发房地产危机的去杠杆运动而受伤的全球长期基金。消费者价格再次下跌显示通缩压力持续存在，一些投资者希望看到私营部门重新焕发活力。

与此同时，中国政策制定者放松货币政策的努力可能会受到美联储行动比预期更缓慢的制约。

“我会开始少考虑政府能做什么，多考虑私营部门能做什么，“道富环球投资管理公司全球首席投资官洛里·海内尔表示。

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不过很明显，随着看涨势头增强，投资者对中国的政策公告和经济数据反应更为积极。

高层官员在刚刚结束的全国人民代表大会上承诺要刺激消费并支持人工智能产业。根据彭博社调查经济学家的预测，周一公布的数据将显示零售销售从去年全年数据中回升，投资保持稳定。据预测。

观察：摩根大通的拉吉夫·巴特拉表示，中国股市的反弹从第二季度起可能从科技板块扩展至更多行业。

摩根大通亚洲区负责人兼全球新兴市场股票策略联席主管拉吉夫·巴特拉在周三接受彭博电视采访时表示：“反弹将从第二季度开始扩大，我们预计消费品、房地产、医疗保健等行业将参与其中。别忘了中国仍有政策储备空间。”