美国经济也在走向分裂——彭博社

Tracy Alloway, Joe Weisenthal

2025-03-15

魁北克酒类专卖店货架上，原本摆放美国产烈酒的位置如今空荡荡，只剩下一张天堂之门波本威士忌的价格标签。

摄影师：Graham Hughes/彭博社您好，欢迎订阅本通讯——这是Odd Lots宇宙每日精选内容的百宝箱。有时由我们（乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛韦）为您带来对市场、金融及经济最新动态的见解；有时则来自我们专家嘉宾与消息源网络的投稿。无论内容为何，我们保证始终精彩。

若想与我们实时互动，欢迎加入Odd Lots的Discord社区，全天候与我们及其他听众畅聊。

衷心感谢参加本周首都现场活动的所有朋友。与各位相遇并主持两个半小时的政策辩论、泡沫往事回顾等活动，让我们倍感振奋。

相关对话内容将于未来一周陆续发布。敬请关注与特朗普政府新任FTC主席安德鲁·弗格森的讨论、布莱尔·莱文谈电信政策，以及万众期待的《琼斯法案》辩论。

### 特蕾西的思考

谈论政治两极分化或"分裂"的美国已成为陈词滥调。但还没有多少人（至今）考虑过经济层面的分化。

或许是时候开始思考这个问题了。

我们多次讨论过政治立场使经济调查几乎失效的现象——共和党人认为民主党执政时一切都很糟，民主党则认为共和党执政时样样都不行。这与特朗普首个总统任期前的情况截然不同，那时两党消费者的情绪往往步调一致。

今日公布的密歇根大学数据显示消费者信心指数暴跌。但共和党人仍比民主党人乐观得多。虽然有趣的是，这个创纪录的差距正在开始缩小。

来源：彭博社来源：彭博社很大程度上这是政治化媒体报道推动的，这里存在先有鸡还是先有蛋的问题。比如总听到"拜登治下通胀多严重"的人，可能更容易"接受"商店高价，进而推高红州通胀，引发更多特定政治倾向的负面报道，最终导致价格继续上涨。

这或许是我们自疫情以来观察到地区通胀差异扩大的原因之一。例如下图显示了美国劳工统计局追踪的四大都市区CPI走势（数据以2020年初为基准标准化），南方地区的价格上涨幅度普遍高于东北部。

数据来源：彭博社数据来源：彭博社如今，贸易战又添变数。

仅过去一周就接连出现：

这种精准关税策略意味着美国经济的地区差异可能进一步加剧，进而引发关于美联储货币政策（以及不言自明的国家治理）前景的深刻思考。

经济政策制定者不仅需要更敏锐地察觉这些区域分化，未来甚至可能被迫直接应对——例如当某些地区高速增长而另一些地区停滞时。加之联邦资金可能逐步让位于州级财政自主权，这些地理差异或将更加尖锐化。

尽管美国各州经济历来存在一定差异，但风险在于情况可能开始变得有点欧元区化。

“如果贸易战持续升级，经济学家可能不得不花更多时间关注就业和通胀的地区差异，“瑞银的保罗·多诺万表示，“国内经济分化加剧会削弱央行政策效果，因为’一刀切’的政策设定将越来越难以普适。”

未来几天我想深入探讨一个观点：经济需要经历阵痛才能实现更好结果。这种"不劳无获"的经济发展理念。

我认为这是个复杂议题，人们某些错误直觉往往使其更显棘手。例如，有人会从道德角度看待经济，认为人性本恶，唯有某种惩罚才能引领我们抵达更神圣的境地；或者透过生物物理学的透镜，将经济阵痛视为锻炼后的肌肉酸痛——本质健康事物带来的不适副作用。

重申一次，这非常复杂，值得深入探讨。我并不想全盘否定"阵痛有时是调整过程中必要环节"这一观点。

但有个快速观察：当前股市抛售潮中，有种说法认为这是经济格局大调整的一部分——从华尔街主导转向惠及普罗大众的经济。查马斯·帕里哈皮蒂亚最近明确表示，做空华尔街，做多主街将成为我们这代人的世纪交易。

关键在于，如果要颠覆现有秩序，就必须有推动新秩序发展的驱动力。只有在建设新事物的同时，才能进行破坏。例如几年前，中国主动刺破房地产泡沫（并对网络游戏等其他领域重拳整治），但同时大力投资制造业等实体产业，这些行业正迅速成为全球艳羡的对象。

而特朗普计划中目前缺失的正是这种增长引擎。我们看到大量破坏稳定的举措，却未见明确的新替代方案。

关于这个话题还有很多可探讨，在此我想推荐《奇货可居》节目常驻嘉宾克雷格·富勒Odd Lots的帖子，他同时是货运资讯平台Freightwaves等媒体的发行人。

他深度扎根货运领域及"非华尔街"经济板块，指出这些领域正在急剧恶化。（去年11-12月他曾热情发文讨论重振国内制造业的机遇）。

来源：X来源：X补充说明：当货运需求高涨时，承运商拒单率会上升，这意味着他们有权拒绝接单。当卡车运输服务需求旺盛时，承运商不必与你合作。而当曲线下行时，则表明承运商更迫切希望获得业务。

但关键并不在于货运周期本身（它可能因各种原因起伏波动）。关键在于，在这场贸易战的混乱中，没有人知道什么才是推动增长的真正动力。

创造性破坏是件好事，但眼下我们似乎只感受到了破坏的部分，而缺乏创造的部分。

今天我们发布了一期非常有趣的金融历史节目，嘉宾是Ryan Isakow，《No Dumb Ideas》Substack的作者，他讲述了最早的预测市场之一：教皇预测市场。据他介绍，在16世纪，罗马人非常热衷于赌博——包括赌谁会成为下一任教皇。