量化基金经理万斯·霍华德准备加杠杆——彭博社

上个月末，当股市抛售潮席卷华尔街时，万斯·霍华德的量化程序在其充斥着高价科技公司的投资组合中发出卖出信号，引发了18亿美元的资产清算，目前现金持仓比例已达40%。

这套算法曾在新冠疫情爆发时发出看跌警报，如今再次发挥作用——帮助这位61岁的投资者在本周成长股因贸易战阴霾再度下挫时避免了进一步损失。

此刻，霍华德正等待其系统模型发出全面清仓信号——他深知，对长期投资表现而言，及时重返市场与规避下跌同样关键。好消息是？交易程序显示股市正进入超卖区域。坏消息是：尽管周五出现反弹，但近期的负面动能暗示标普500指数可能跌至5400点，较周四收盘价再跌3.5%。

尽管如此，霍华德资本管理公司创始人预计市场将很快迎来反弹，因他相信白宫会撤回破坏性关税计划。霍华德认为近期抛售创造了大量低价机会，市场有望在年底前再创新高。

这家总部位于乔治亚州的公司管理着约65亿美元资产，其增持的股票基金过去五年主要通过重仓大型科技股交易，基本与标普500指数表现同步。

“当你手握近40%的现金头寸时，你会希望市场跌得越深越好，这样才能低价回补仓位。”霍华德在接受采访时表示，“如果我们能准确捕捉拐点，就可以适当加杠杆。目前我们正在拟定买入清单，对此感到非常兴奋。”

在向来保守的共同基金行业，霍华德是个异类——他涉足杠杆型交易所交易基金(ETF)，这类受日内交易者青睐的投机产品仅本周就让误判时机的投资者蒙受超30%的亏损。其公司采用自主研发的量化模型，根据价格趋势等多重因素进行择时交易。

根据彭博行业研究分析师David Cohne追踪的3,074只美国主动管理股票型共同基金，截至最新报告期仅有10家基金公司持有杠杆ETF。而同时持有三倍做多纳斯达克100指数ETF（代码TQQQ）和两倍做多标普500指数ETF（SSO）的机构，仅有霍华德的公司。

尽管近期市场动荡，他仍清仓了约20亿美元跟踪主要指数的两倍及三倍杠杆ETF。虽然这两类产品今年均跑输股票基准指数，但其管理的16亿美元规模HCM战术增长基金过去五年总回报率仍超越标普500指数，这在主动管理行业整体表现欠佳的情况下实属难得。不过在近期股市逆转中，其16亿美元规模的HCM股息增强基金目前在该时段内小幅亏损。

HCM基金基本与标普500指数保持同步

在市场动荡期间，两只共同量化基金均减持了杠杆头寸

来源：彭博社

注：数据截至2020年3月16日按百分比涨幅标准化，所有指数均基于总回报率计算。

杠杆ETF受到散户交易者的追捧，他们因能放大上涨收益而涌入本季度最热门的交易。但这些工具在助长收益的同时，同样会在市场下跌时加速亏损。

行业批评者长期担忧，许多投资者可能未充分了解条款细则，面临亏损风险。此类产品通常面向希望投机某资产单日表现的投资者，因为长期持有这类基金可能导致偏离跟踪目标。对霍华德而言，其价值恰恰在于放大波动性——当市场回暖时将成为优势。

他表示：“这正是需要主动管理杠杆产品的原因。阳光普照时，正是大展拳脚的好时机。“他还补充道：“若能在合适时机选择回补头寸，获得超额收益的概率将呈几何级增长。”

将Fortis Capital Advisors的首席投资官大卫·克利里伯爵列入使用此类产品的少数机构专业人士之列。管理约13亿美元资产的克利里在一月份出售了他持有的高杠杆、科技股比重大的ETF。但他仍然是利用该产品应对短期波动的支持者。

“在使用杠杆ETF时，我们通常将其作为交易工具或对冲工具，同时了解其局限性和低效性，”他说。

至于前德克萨斯市议会成员霍华德，他持续的看涨情绪部分归因于特朗普在其第一任期表面上亲商的姿态，包括支持放松监管、减税和制造业。

“他上任后的前三个月到六个月相当动荡，然后开始平静下来，”他说。“一旦有消息传出他们已谈判达成新的贸易协议，我认为你会看到市场直线上升。”