德国债券抛售潮再起 梅尔茨达成债务方案协议——彭博社
Alice Gledhill, Alice Atkins
德国债券的抛售潮持续至第二周，候任总理弗里德里希·默茨为一项旨在加强国防和基础设施建设的债务融资支出计划赢得了关键政治支持。
长期债券首当其冲，10年期国债收益率周五最高上涨8个基点至2.94%，现已逼近2023年曾短暂突破的3%重要关口。
默茨周五下午在柏林向记者表示，他已与绿党就支出计划达成协议。绿党此前拒绝初始方案并要求加强气候保护承诺。该协议是默茨的重大突破，为下周议会关键投票扫清了主要障碍。
“若计划通过，将改变外界对德国的认知。这个国家长期以来不愿增加债务，”Neuberger Berman基金经理乌戈·兰西奥尼表示，“支出可能分多年实施，近期措施对德国及欧洲经济增长的积极影响预计将从2026年开始显现。”
德国债券再度下跌
柏林政界正敲定历史性债务方案
来源：彭博社
兰西奥尼认为欧洲债券收益率具有吸引力，建议逐步增持。德国国债收益率因协议消息一度飙升，但在默茨确认协议后回吐部分涨幅，显示当前收益率水平或已开始吸引买家入场。
随着投资者适应欧洲最大经济体增加借贷的前景，德国10年期国债收益率本月已上涨超过50个基点。这推动两年期与10年期利差扩大至70个基点，创下2022年年中以来最大差距。
这一走势蔓延至欧元区其他国家，将法国长期借贷成本推升至2011年以来最高水平。美国银行周五早间发布的情绪调查显示，投资者自2023年以来首次对欧元区核心固定收益资产转为低配。
“随着未来经济增长和债券供应被市场消化，欧洲核心国家久期多头头寸崩盘，“美国银行策略师拉尔夫·普罗伊瑟及其同事在早前报告中写道。
彭博策略师观点…
德国就潜在巨额债务方案达成协议，这不出所料地推高了德国及其他欧洲国家的债券收益率。不过今年资产互换利差跌幅有限，表明德国信用风险并未被显著调降。
——西蒙·怀特，彭博宏观策略师。更多分析详见MLIV。
与此同时，由于市场预期增加支出和经济增长将限制欧洲央行进一步降息空间，欧元获得额外提振。欧元兑美元一度上涨0.6%至1.0912美元，本月累计涨幅达5%，成为主要货币中表现最佳之一。
“欧元重燃涨势，“杰富瑞外汇主管布拉德·贝赫特尔表示，并称乌克兰和平谈判为欧元增添了上涨动能。
自2月23日赢得大选后不到三周，默茨与社民党正争分夺秒推动现任议会通过债务融资方案，以期在3月25日新联邦议院召开前完成审批。该方案包含全面措施，将使国防支出不受债务限制，并设立5000亿欧元（5420亿美元）基础设施投资基金。
由于极右翼德国选择党和反资本主义左翼党支持率激增，新议会要通过宪法修正案面临更高门槛——这些党派足以有效阻挠三分之二多数决议的形成。
周五达成的协议同时提振了欧洲股市，其中德国股指表现尤为突出。
跨大西洋利差
德国国债暴跌之际，美国国债正因经济担忧加剧而上涨，导致大西洋两岸收益率利差急剧收窄。
本月美德十年期国债利差已收缩近40个基点至140基点。法国兴业银行策略师豪尔赫·加拉约等预测，到年底该利差可能骤降至仅50基点，创2013年以来新低。
美德收益率利差或进一步跳水
法兴预测年底利差将缩至约50基点
资料来源：彭博社
随着默茨推动欧洲进入高支出时代，这一预测凸显债券市场正在经历代际转变。随着持续数十年的跨大西洋联盟在特朗普"美国优先"政策下开始松动，欧洲各国领导人正急于实现国防系统和基础设施现代化。
就在三个月前，收益率差距还高达230个基点，当时市场对利率将在更长时间内保持高位的预期达到顶峰，引发了美国国债的抛售。与此同时，欧洲央行为支持欧元区步履蹒跚的经济而大幅降息的前景限制了当地债券收益率的上升。
根据法国兴业银行的预测，德国出人意料的债务方案可能推动10年期国债收益率在年底前升至3.2%。他们预计美国10年期国债收益率将从目前的4.3%下滑至约3.75%，因为特朗普政府时断时续的贸易关税政策削弱了投资者信心并阻碍了经济发展。