投资者对埃隆·马斯克的私营企业青睐有加——彭博社

Isabella Farr, Davide Scigliuzzo, Laura Benitez

特斯拉公司首席执行官埃隆·马斯克

摄影师：肖恩·休/EPA 欢迎订阅*《私有化浪潮》，彭博社每周两期的私募市场通讯，聚焦资本从公众视野转移的动向。本期我们关注埃隆·马斯克旗下私营企业估值飙升、花旗集团与阿波罗合作及Finastra的再融资选择。若您尚未订阅，请点击此处注册。如有反馈，请发送邮件至[email protected]* ——伊莎贝拉·法尔、戴维德·斯吉利佐与劳拉·贝尼特斯

马斯克热潮

正如关注特斯拉股票的人过去数月所见，大选后对埃隆·马斯克这家电动车制造商的狂热已然消退。随着销量暴跌及马斯克裁员政府员工、削减开支引发的广泛反弹，投资者撤资数十亿，导致特斯拉股价直线下跌。

但马斯克部分私营企业的投资者正展现出对其事业的忠诚与炽热兴趣。孙亚舟本周援引交易平台Caplight数据称，自美国大选以来，SpaceX、Neuralink、无聊公司及xAI在二级市场的合计估值已跃升45%。

投资者似乎对马斯克的人工智能平台xAI格外青睐，据Caplight数据显示，截至3月10日其估值已飙升至960亿美元，短短四个多月内暴涨110%。

私人投资者持续押注"马斯克指数"

马斯克旗下四家企业在二级市场上涨45%

来源：Caplight

同期标普500表现最佳的股票是超微电脑，彭博汇编数据显示其回报率达63%。

二级市场交易为投资者提供了买入非上市企业股份的机会。卖方通常是希望套现的早期员工或支持者。在IPO稀缺的背景下，二级交易已成为硅谷企业流行的退出方式。SpaceX、Stripe、Databricks、Wiz、Fanatics及OpenAI都曾讨论过二级市场股票交易。

马斯克进行二级交易的关键优势在于：他能挑剔地选择公司投资者。

这类交易通常更能反映投资者兴趣而非公司业绩，因为二级投资者通常无法获取内部财务数据。而特斯拉投资者则能分析这家汽车制造商（目前下滑的）销售数据。

阿波罗的标配

去年花旗集团与阿波罗全球管理公司宣布建立私人信贷合作伙伴关系引发轰动后，花旗与阿波罗已准备好进行首笔重大交易。

据亚伦·温曼和埃伦·施耐德周四报道，两家机构正为波音旗下杰普逊导航业务的潜在买家提供通过私人债务方案融资收购的选项。

该出售案或为波音带来约70亿美元收入，其中债务融资规模预计在30亿至35亿美元之间。这种面向对杰普逊感兴趣的企业和私募买家的"标配融资"方案，并不保证接受该方案的竞标者能最终胜出，竞购方仍可自主安排融资。

这是花旗与阿波罗自去年9月宣布250亿美元合作以来，对其"不可复制关系“的首次重大考验。

阿波罗的诸多竞争对手——包括那些对杰普逊表示过兴趣且自身拥有私人信贷业务的机构——都将密切关注。

成本削减

几年前，当蓝猫头鹰资本与橡树山顾问等私人信贷基金为金融服务软件公司Finastra集团控股的收购提供创纪录的48亿美元贷款（外加5亿美元循环信贷）时，曾登上新闻头条。

快进到今天，同样的交易可能成为银行业从直接贷款机构手中夺回多少业务的最明显标志之一。

摩根士丹利已就Finastra可能提供的40亿美元债务方案向投资者征求意见，该方案将重组2023年的私募债务以降低借贷成本，我的同事Olivia Fishlow、Aaron Weinman和Ellen Schneider本周报道。（通过私募贷款机构进行债务重组也是考虑中的选项之一。）

巨额交易

私募信贷机构安排的最大直接贷款

来源：彭博新闻

注：*当无法提供明细时显示总信贷额度。不包括通过附加交易增长的交易。Adevinta数据以2023年11月22日美元等值显示。

Finastra的私募交易就其规模而言属于成本最高之列，利率较美国基准利率高出7.25个百分点。虽然该公司仍被视为高风险信贷，但其表现已有所改善。这可能有助于银行的推销。

然而摩根士丹利面临的部分挑战是让投资者熟悉一家在Vista Equity Partners控股下经历多次变革的企业。今年早些时候，Finastra任命曾执掌Pluralsight的Chris Walters为新任首席执行官。

今年以来信贷市场的积极基调让银行占据优势，截至目前已发行超过3000亿美元的杠杆贷款，主要用于现有债务的再融资和重新定价。据彭博报道，银行还在竞相为Avalara和Adevinta等其他高调私募信贷交易进行再融资。今年早些时候，它们已成功将私募贷款机构挤出Kaseya和Ardonagh Group的交易。

Finastra可能将成为他们迄今为止最大的战利品。

他们如是说

“任何能自行设定估值标准并据此获得报酬的人，天生就有动机采取激进策略。”

Carson Block

浑水公司创始人兼首席执行官，谈及私募市场估值时在彭博电视上的发言### 关键数据

  • 500万美元道富银行与阿波罗合作的私募信贷交易所交易基金净流入资金量平淡，自2月27日推出以来的表现

风云人物

加拿大一家养老金巨头近期对其私募股权投资管理方式作出大胆调整，同时迎来了新掌门。

安大略市政雇员退休系统**（OMERS）任命亚历山大·弗雷泽**担任全球私募股权新主管，Layan Odeh报道。曾任职于淡马锡旗下基金的弗雷泽加入OMERS之际，该机构正对私募管理进行改革。

去年，这家管理1910亿美元的机构暂停了欧洲直接私募投资，转而更多选择与合作伙伴及第三方管理机构共同投资。该养老金还通过新成立的"私募资本"集团启动了全球基金战略。

近年来，由于经济不确定性打乱了资产出售的节奏，买卖双方难以就估值达成一致，私募股权交易活动受到冲击。但首次公开募股市场的改善以及预计将向投资者返还资本，预计将在今年推动该行业的发展。

我们关注的重点

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