波兰央行货币政策委员科特基仍认为7月存在降息可能——彭博社

波兰央行行长亚当·格拉平斯基维持利率稳定的计划正面临新挑战：通胀数据疲软出人意料，且两位政策制定者主张在2025年年中前后降息。

就在格拉平斯基表态"2027年前物价涨幅将保持高于目标水平，因此没有降息依据"的次日，货币政策委员会成员卢德维克·科特茨基和亨里克·沃诺洛夫斯基向彭博透露，他们可能支持未来数月内降息。与此同时，2月通胀率降至4.9%，低于彭博调查的24位经济学家的全部预期。

ING银行斯拉斯克分行经济学家拉法尔·贝内茨基团队表示：“由于通胀将在今年第四季度而非2027年回归目标水平，货币政策委员会内部意见分歧将加剧。我们预测2025年下半年降息的可能性正在上升。”

2026年底通胀回归目标

波兰央行下调2025年CPI预测，上调2026年预估

数据来源：波兰国家银行

周五，远期利率协议衍生品显示市场对降息的预期已升至去年12月初以来最高水平。

科特茨基称7月存在"一定概率"降息，但首次降息应"谨慎行事"，他认为50个基点的幅度"风险过大"。

沃诺洛夫斯基在另一次采访中表示，鉴于央行最新预测显示通胀将保持粘性，7月降息可能性"略有降低"，但在十人组成的货币政策委员会本周启动宽松讨论后，他仍认为此举有望实现。

两位政策制定者均表示，若通胀保持温和，实施幅度高达100个基点的降息将是合理之举。

格拉平斯基行长面临日益增加的政策宽松呼声，但他指出快速增长的工资水平、宽松的财政政策以及政府取消能源价格补贴的不确定性阻碍了降息。尽管捷克和匈牙利已通过降低借贷成本来刺激经济增长，波兰自2023年底以来始终维持5.75%的基准利率不变。

掌控力减弱？

货币政策委员会中的降息倡导者科特基表示，剔除政府管制价格影响的"超级核心通胀"指标已处于央行对整体物价增长目标的容忍范围内，且未来三年都将保持这一态势。

“这正是我认为未来数月存在降息空间的原因，“他说道。他预计委员会内部讨论将"异常激烈”，并暗示格拉平斯基对委员会的控制力可能正在减弱，但拒绝透露具体哪些委员可能转变立场。

“鹰派委员们产下的蛋似乎正开始孵化成鸽派，“科特基向彭博新闻社表示，“这是积极的发展。”

他预测即使首次降息动议未获多数支持，随着部分委员立场软化，后续月份实施宽松政策的可能性将逐月递增。

财政部长安德烈·多马斯基周五表示，今年底通胀率可能接近4%，并指出高利率正在制约经济发展。央行设定的通胀目标为2.5%，允许上下浮动1个百分点。

央行每年三次的经济预测显示，今明两年经济增长将加快，2026年通胀率将在2%至4.8%之间，高于去年11月预测的1.4%-4.1%。这一上调被视为利率将维持更长时间的信号。

由Ernest Pytlarczyk领导的波兰Pekao银行分析师指出，在最新一批物价增长数据公布后，“所有通胀路径，包括央行的预测，都已失效。“波兰国家银行预计CPI增长将在第一季度达到5.4%的峰值。