股市动荡蔓延 企业债市场陷入恐慌——彭博社

随着股市近期下挫，一批专业人士因信贷市场保持坚挺和经济数据表现温和而稍感宽慰。

但周四这两方面都未能带来多少缓解。

在特朗普总统将贸易战火蔓延至大西洋彼岸后，公司债投资者——这个历来因预示经济变化而被称为"聪明钱"的群体——开始采取防御姿态。高级别债务的违约保护成本飙升至去年8月那场剧烈但短暂的抛售以来的最高盘中水平。热门高收益ETF的对冲成本激增，至少六家企业选择推迟债券发行。

高收益信贷风险指标跌至8月低点

该指数价格随信用风险上升而下跌

来源：彭博社

经济方面，一份看似温和的通胀报告再次未能平息市场不安，至少有一项商品价格变动指标显示大幅跃升。

随着越来越多证据表明不断升级的贸易争端正威胁美国的投资和消费周期，股市逢低买盘消失殆尽，而Adobe公司与美国鹰牌服饰最新发布的消费者需求信号也令人沮丧。

这一切足以让标普500指数在周四再跌1.4%，跌入近两年来的首次10%回调。以科技股为主的纳斯达克100指数——已经处于回调状态——下跌了1.9%。

不过，如果要从本周最新的市场走势中得出一个持久的结论，那就是：信贷市场现在开始证实增长焦虑，这种焦虑自2月底以来已导致逾5万亿美元的股市市值蒸发。

“如果信贷利差从这里开始继续扩大，我认为这表明市场开始对经济衰退的高可能性进行定价，”摩根大通资产管理公司投资组合经理普里亚·米斯拉表示，她已降低了信贷风险敞口。“我认为信贷将无法对经济数据的任何疲弱无动于衷。”

风险资产最新暴跌的直接原因很简单：特朗普威胁对来自欧盟的葡萄酒、香槟和其他酒精饮料征收200%的关税。总统随后誓言不会撤销本周生效的钢铁和铝关税，这引发了跨资产波动的新一轮阵痛。

高飞的科技股首当其冲地承受了抛售压力。华尔街所谓的恐惧指标VIX本周徘徊在8月5日崩盘以来的最高水平附近。比特币再次未能兑现其分散投资的承诺，正如数字资产死忠粉所吹捧的那样，再次下跌，目前较1月份的峰值下跌了约25%。好消息是，债券最近为股市亏损提供了对冲，一只ETF追踪长期债券在周四上涨近1%。自1月份见顶以来，10年期美国国债收益率已下跌逾50个基点。

标普500指数进入修正区域

该指数周四下跌1.4%，三周累计跌幅超过10%

来源：彭博社

信贷市场的动向尤其引人注目，它们为美国企业资产负债表的健康状况提供了明显信号。美国最大的垃圾债券ETF之一在过去六个交易日下跌1.4%，创下今年最差表现。截至周三数据，投资者持有垃圾债券要求的风险溢价徘徊在9月以来的最高水平。

“利差扩大是对市场担忧加剧的回应，人们越来越意识到我们可能并未真正摆脱衰退——而长期收益率曲线倒挂通常就是衰退的前兆，“Lehmann Livian Fridson Advisors的Marty Fridson表示。

信贷"恐慌指数"飙升至8月以来最高水平

在关税不确定性影响下，高收益信贷波动指标持续攀升

来源：Cboe

面对可能改变游戏规则的关税威胁，硬经济数据在特朗普威胁面前已退居次席。亚特兰大联储的最新研究显示，这完全合理——在中国、墨西哥和加拿大进口商品潜在关税影响下，美国消费者面临更大的价格上涨压力。与此同时，由于贸易利润率急剧下降，美国2月份批发通胀可能停滞，但一项商品价格指标跃升，且信号对美联储青睐的价格指标不利。

EP Wealth Advisors投资总监亚当·菲利普斯表示：“通胀数据带来了暂时的缓解，但这已是旧闻，现在更紧迫的问题如贸易战和可能的政府停摆占据了主导地位。”

需要明确的是，信贷市场远未崩溃，风险溢价或利差按照过去十年的标准来看仍然较窄。但像Academy Securities的彼得·奇尔这样的人越来越感到焦虑。他告诉客户要对美国股市保持看跌态度，坚信未来还会有新的下跌。

他说：“人们终于意识到，没有’特朗普看跌期权’，经济无法有效应对如此多的冲击——狗狗币、解雇、关税。““这终于影响到了信贷市场。”