AB称“保险复兴”正推动私人信贷激增——彭博社

杰夫·康奈尔（左）与朱盖瑞来源：联博集团据保险巨头信安金融集团旗下资产管理规模达8060亿美元的联博集团表示，年金销售激增推动了对期限更短、流动性更低投资产品的需求，一场"保险复兴"正悄然重塑这个传统上沉寂的行业。

去年，总部位于纳什维尔的联博集团任命杰夫·康奈尔担任其保险部门首席投资官，该部门被视为公司增长战略的核心。康奈尔指出，尽管近年来年金产品涌入市场的速度有所放缓，但由此引发的行业变革将持续存在。他与副首席投资官朱盖瑞近期接受彭博新闻社系列专访，以下为经过精简和梳理的对话内容。

问：与十年前相比，当今保险公司的投资策略有何不同？

答：（康奈尔）：过去几年多重因素叠加改变了保险公司的投资动机。首先，利率上升和退休人口比例增加推动年金销售额大幅增长。由于年金产品相较传统寿险保单期限更短，这促使保险公司需要配置更多短期资产。这一转变意义重大——相比长期资产，短期资产类别更为丰富，包括私募信贷如定向增发、资产抵押贷款、中型企业直接贷款等领域。这些资产通常还能提供比长期资产更高的收益率。

问：总体而言，您如何评价这些变化对保险行业的影响？

答（朱）：年金销售额增长、人口结构变化与私人信贷扩张共同推动着保险业复兴。传统上，为保险公司管理投资资产只是简单的资产负债匹配。如今，保险公司不仅寻求投资更高收益的私人资产，增持股权或类股权结构也颇具意义。例如我们近期投资了美国再保险集团的"侧挂车"项目。本质上，我们正在资产负债表的更多维度发力，行业创新层出不穷。

问：年金销售强劲增长预计难以持续。这是否意味着增速放缓后，保险业的投资需求将再次从私人信贷转向长期传统资产？

答（康奈尔）：虽然年金销售确实可能放缓（尤其当利率下降时），但投资趋势不会骤然逆转。去年年金销售额突破4000亿美元，人口趋势意味着退休人群对稳定收入的需求将持续旺盛。此外，尽管寿险领域备受关注，但财险公司在短期资产领域同样举足轻重。若更多财险公司寻求有吸引力的投资机会，并为证券化资产及另类私人投资等短期领域注入动力，我们不会感到意外。

问：保险公司是否正越来越多地投资于诸如特殊资产支持证券(ABS)等领域？

答：（朱）：是的。具备相应能力的保险公司从最初就开始投资特殊ABS。但随着保险公司在发展中的行业寻求利差，特殊ABS的基础抵押品组合已发生显著变化。例如，十年前的特殊ABS主要由快餐连锁店支持的整体业务证券化主导。而最近，我们看到需求增长的是石油和天然气交易以及特许权使用费交易。我们认为，随着保险公司在复杂结构和非流动性溢价上寻求利差溢价，这一市场将继续发展，并出现新的抵押品类型。