黑石集团与投资者向亚马逊聚合平台Razor注资——彭博社

包括贝莱德集团在内的投资者已同意向Razor集团再提供至少1500万美元贷款，据知情人士透露，这家德国电商品牌聚合商正试图避免流动性危机。

这笔相对温和的融资方案表明，这家总部位于柏林的公司现金短缺的严重性。根据Pitchbook数据，该公司已筹集超过13亿美元资金。知情人士称，这是重组计划的一部分，包括Razor与另一家聚合商Infinite Commerce Inc.就潜在合并进行的谈判。由于过程保密，这些人士要求匿名。

近几个月来，Victory Park Capital Advisors等贷款机构以及包括Christian Angermayer的Presight Capital在内的股权投资者已向Razor提供了总计3000万美元的过渡性融资。

根据彭博新闻社看到的2月底发送给投资者的电子邮件，该公司还在与现有股东进行潜在融资。通信显示，Razor的股东们正考虑在并购交易同时进行至少7500万美元的融资。

Razor、贝莱德和Presight Capital的发言人均拒绝就拟议的重组计划置评。Victory Park和Infinite Commerce的发言人未回应置评请求。

在新泽西州罗宾斯维尔亚马逊物流中心准备发货的包裹。摄影师：关兵/彭博社### 电商豪赌

所谓亚马逊聚合商通过收购在线上平台销售产品的公司，旨在通过将品牌整合在同一屋檐下节省物流和营销成本。疫情期间电子商务的繁荣鼓励投资者向这些企业投入数十亿美元，但自封锁结束以来消费者需求下降导致该行业出现一波重组潮——损害了投资者的利益。

填补这些聚合商资产负债表漏洞的主要策略之一是策划电商集团之间的合并。潜在合并伙伴Infinite Commerce本身就是四家品牌聚合商的联合体，这些公司去年在Victory Park资本的帮助下完成合并。

Razor集团去年还收购了Perch——这是贝莱德在聚合商领域的另一笔投资。

根据2021年5月的声明，贝莱德和Victory Park于当月加入Razor的贷款方名单。然而这项投资随后恶化，贝莱德一只中端市场私募信贷基金上周被降级为垃圾级，部分原因正是品牌聚合商带来的"信贷挑战"。截至12月31日，这包括对Razor的5030万美元未实现亏损。

公开上市基金公司黑岩TCP资本集团首席执行官Phil Tseng在2月27日的财报电话会议上表示，将"避免在亚马逊聚合商等单一行业细分领域形成重大集中度"。

行业整合过程中，股权持有人（不愿投资血本无归）与债权人（清算时优先受偿但只能收回零头）之间矛盾重重。通过持续收购，Razor有望实现首次公开募股，为所有投资者提供回报。

上月下旬邮件显示，Razor遭遇库存问题。收购Perch交易延迟叠加流动性限制导致新订单暂停，出现产品断货期。往来信息表明，供应链问题也加剧了后续补货困难。

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邮件透露，盈利压力最终导致Razor违反营运资金贷款条款，继而引发其他贷款方指控其违约，这为协商解决方案铺平了道路。

据彭博社此前报道，黑岩还参与了德国另一家品牌聚合商SellerX的重组，并通过债转股获得该公司股份。其投资的另一家品牌聚合商Thrasio已于去年完成第11章破产重整。