特朗普抛售潮震动华尔街，“逢低买入”呼声渐弱——彭博社

短短几周内，唐纳德·特朗普总统就开始压制那些"逢低买入"的股票交易员，这些交易员在过去近二十年里为华尔街定下了基调。

取而代之的是越来越多的呼声，要求锁定利润并保持观望，因为特朗普的贸易战混乱正在颠覆经济前景，并为新时代股市赢家的归属（如果有的话）蒙上不确定性。

“现在逢低买入就像在不知道表演者是谁的情况下购买打折演出票，“Roundhill Investments首席执行官戴夫·马扎表示，“与近期每次逢低买入都可靠的情况不同，关税和贸易政策的高度不确定性意味着投资者最终可能大获成功，也可能一败涂地。”

## 彭博观察

市场风险上升

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这种情绪表明，特朗普通过试图推翻推动世界经济数十年的全球化，并削减在国内提供稳定刺激的政府支出，已经动摇了华尔街曾经盛行的牛市信念。

但与其说是政策本身，不如说是特朗普风格的回归——一种散弹枪式的方法，导致关税的循环令人眼花缭乱，时而实施，时而取消，时而又恢复。这种波动性粉碎了人们对任何反弹（如周三推高股价的反弹）不会像出现时那样迅速逆转的信心。

“不确定性可能会持续一段时间，“NFJ投资集团董事总经理兼高级投资组合经理伯恩斯·麦金尼表示。

逢低买入者不再

股市已连续15个交易日未能实现连涨

来源：彭博社

这种不确定性拖累了自1990年代互联网泡沫以来最强劲的美股牛市之一，此前涨势由企业利润增长和关于美国科技巨头将引领人工智能革命的预期推动。这使得纳斯达克100指数在2023年上涨54%，去年上涨25%。

尽管对股价是否过高的疑虑日益加深，这轮涨势仍助长了"逢低买入"心态。根据彭博行业研究数据，去年直至7月下旬，标普500指数曾创下356天未出现2%跌幅的纪录，这是全球金融危机以来最长的连胜纪录。

自2月中旬以来，标普500指数已从历史高点大幅回落，濒临技术性回调（即较近期峰值下跌10%或更多）。

尽管市场偶有抄底尝试——比如周三指数在两日下跌后微涨0.5%——但标普500指数自2月见顶以来始终未能实现连续两日上涨。昨日反弹势头已然消退，由于特朗普威胁对欧盟葡萄酒、香槟等酒精饮料加征关税，周四早盘标普500与纳斯达克100指数双双走低，此前因强劲经济数据带来的小幅反弹就此中断。

以科技股为主的纳斯达克100指数同样自创纪录高位以来未能实现连续两日上涨，该指标在3月初已跌入回调区域。

“年初时股票估值已偏高10%以上，“NFJ投资集团的麦金尼表示。但他补充道，“这并不必然意味着我们会立即大举买入。”

尚未出现投降式抛售

部分原因在于市场观察人士指出，他们尚未看到通常预示实质性反弹即将到来的信号。这包括所谓的"投降式抛售”——即全面抛售显示市场情绪过于悲观并即将反转。

实际上，美国银行数据显示，截至上周客户已连续六周净买入股票。垃圾债券利差未达警戒水平。而被称为"恐慌指数"的Cboe波动率指数显示波动性正在上升，但未触及危险阈值。

“我们现在处于资本保全模式，“Robert W Baird & Co.董事总经理泰德·莫顿森表示。他指出市场尤其是科技板块正面临春季常规逆风，并称那些试图现在抄底的人"未曾经历过某些极其惨烈的周期”。

当然这种态度远非共识，即便最新一轮增长担忧也未能消除华尔街分析师对2025年牛市的普遍预期。花旗集团策略师斯科特·克罗内特认为，标普500指数近期回调使风险回报比更具吸引力。其他机构仍在趁机寻找低估标的。

“这些都是以更具吸引力的估值倍数买入优质股票的机会，尤其是科技股，”班瑞恩资本管理公司首席投资官莎娜·西塞尔表示。

然而，对于试图精准择时的投资者而言，保持谨慎始终是必要的。虽然指数回调可能是股市的健康周期，但市场情绪很容易从谨慎转为恐慌，从而引发更大规模的市场抛售。

“很难判断底部何时出现，”彭博智库首席全球衍生品策略师坦维尔·桑杜指出，“徒手接飞刀绝非明智之举。”