滞胀交易成为美国股市暴跌中罕见的赢家 - 彭博社
Natalia Kniazhevich
随着唐纳德·特朗普总统时断时续的关税战引发的股市暴跌持续到第三周，市场上几乎找不到有效的避险策略。不过当前有一项策略正异军突起：通过配对交易押注那些在经济陷入滞胀时表现优异的股票。
高盛集团的一篮子策略做多大宗商品和医疗保健等防御性板块，同时做空非必需消费品、半导体及未盈利科技股。截至周二，该策略成为该行2025年表现最佳的美股多空组合，较标普500指数5.3%的跌幅实现了近20%的正收益。
周三公布的数据让交易员稍感宽慰，美国消费者价格指数创下四个月来最慢增速。但部分投资者仍担忧进口税可能引发滞胀，即成本上升与经济疲软并存的局面。
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Evercore ISI首席股票与量化策略师朱利安·伊曼纽尔表示：“我们所有的政策分析都表明，若以当前提议和考虑的规模实施任何期限的关税，都将导致经济增长大幅放缓与通胀显著攀升。”
Evercore指出，当美国国内生产总值年增长率跌破1.5%而核心个人消费支出物价指数突破3%时，滞胀就会发生。这种情况将触发该机构的悲观情景，标普500指数可能从目前的5600点跌至年底的5200点。
恶化的市场情绪已促使多位经济学家下调对美国经济的预期。高盛Jan Hatzius周一将2025年GDP增速预测从2.4%大幅下调至1.7%，同时上调通胀预期。华尔街策略师们对美国股市表现的看法也愈发悲观。
美国蓝筹股企业的业绩指引同样在恶化。美国两大航空公司已下调盈利预测，而作为美国消费晴雨表的沃尔玛公司也预警未来疲软。
滞胀环境中的赢家是谁？通常是那些无论经济如何疲软都能产生稳定现金流的股票。2025年迄今，医疗保健、能源和必需消费品等防御性板块一直是标普500指数中表现最佳的板块。
“我们为希望调整投资组合并对冲滞胀风险上升的投资者推荐’滞胀’多空配对策略组合，“高盛美国定制组合团队副总裁Faris Mourad在周一的客户报告中写道。自2022年美联储开始激进加息以抑制通胀以来，该组合全年表现尚未跑赢标普500指数。
Evercore ISI研究来源：彭博社Linvest21首席执行官兼创始人林大卫建议关注那些能够成功将成本转嫁给消费者且需求稳定的公司。林表示，得益于有利的监管环境，公用事业和医疗保健类股票可能表现良好。
根据林的人工智能驱动投资组合模型，消费品巨头强生公司和宝洁公司因其多元化的产品组合，可能在滞胀环境中表现优异。
在能源领域，林认为NextEra能源公司具备优势，能够利用日益增长的可再生能源需求，他预计即使在经济放缓或通胀上升的情况下，该领域仍将保持韧性。