欧盟财长担忧军费开支激增导致债券抛售——彭博社

Kamil Kowalcze, Jorge Valero, Alessandra Migliaccio, William Horobin

2025-03-12

欧盟各国财政部长担忧债券投资者可能不愿为增加国防开支的计划提供资金。

柏林于3月4日宣布将举债数千亿欧元，此举已推高整个欧元区的国债成本。本周在布鲁塞尔会晤的部分财长表示，尽管债务负担已然沉重，但若试图增加国防开支，债券市场可能出现更大规模抛售。知情人士透露了这一情况。

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埃里克·隆巴德于布鲁塞尔，3月11日。摄影：西蒙·沃尔法特/彭博社在美国总统特朗普坚持要求欧洲国家承担自身防务责任后，欧盟各国领导人支持放宽预算规则以增加军费开支的提案。此举可能释放高达8000亿欧元的新军费支出，但部分主管财长对此持审慎态度。

“我与多位同僚共同指出，无论我们采取何种共同政策，某些国家仍面临财政约束，“法国财长埃里克·隆巴德向记者表示，“我们不希望军事行动加剧公共财政压力，这意味着必须在削减赤字的框架下制定决策，以保障国防经费。”

多位欧盟财政部长周二提出了“关于财政可持续性的考虑”，欧盟经济事务专员瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯表示，欧盟委员会也注意到了这一点。他补充说：“因此，我们在时间和规模上都为财政灵活性设定了明确的框架。”

自未来可能出任德国总理的弗里德里希·梅尔茨宣布设立5000亿欧元的基础设施特别基金，并修改基本法以使国防和安全支出不受债务刹车限制以来，10年期德国国债收益率已上升近40个基点。

然而，尽管德国由于过去的预算纪律现在有实施大规模计划的余地，但其他国家的预算在最近的事态发展之前就已经紧张，它们担心发行更多债务所需的溢价可能会破坏它们的计划。

安德烈·多曼斯基，3月11日。照片：西蒙·沃尔法特/彭博社波兰财政部长安德烈·多曼斯基强调，“对我们来说，保持可信度非常重要，尤其是对市场而言”，而西班牙财政部长卡洛斯·库尔波则警告说，预算灵活性“不能以牺牲财政可持续性为代价，否则我们将面临市场的直接反应”。

同样，比利时财政部长文森特·范·佩特赫姆表示：“我们也应从长远角度关注预算的可持续性。”

收益率的急剧上升暴露了欧盟的困境：即便存在增加支出的政治意愿，市场也可能推高持有国债所要求的风险溢价，导致融资成本过于高昂。

这催生了一些创新方案以避免增加各国债务负担。例如提出通过私人资本在政府与欧盟多重担保结构下进行融资。另有多国正推动修订欧洲投资银行章程，以扩大军事支出空间。

从理论上说，联合发债是最简单的解决方案。欧盟纾困基金ESM负责人皮埃尔·格拉梅尼亚周一特别强调，市场更倾向选择这种模式而非增加单个国家债务。但该方案需获得全体成员国一致支持——德国、荷兰等财政保守国家可能对此持反对。

“若欧洲传统财政支柱德国转向宽松债务政策，欧元区或将迎来财政不确定性的新时代——这个时代将动摇整个欧洲大陆的经济稳定。“M&G环球债券基金经理罗伯特·伯罗斯如是分析。