美国债券无视通胀降温 关税不确定性隐现 - 彭博社

国债价格下跌，因不断升级的全球贸易战前景掩盖了低于预期的美国通胀报告。

反映美联储货币政策预期的两年期国债收益率一度下跌4个基点至日内低点3.90%，随后反弹至4%。10年期国债收益率同样剧烈波动后攀升至4.33%。与此同时，标普500指数涨幅超过1%后有所回落。

剑桥大学皇后学院院长、彭博专栏作家穆罕默德·埃里安在接受彭博电视采访时表示：“回顾过去这是好消息，但展望未来，通胀数据中几乎没有有效信号。我们无法预知预期关税和已实施关税的传导效应。”

延伸阅读：美国通胀数据低于预期 缓解部分市场压力

交易员仍完全押注今年首次25个基点的降息将在6月实施，预计2025年全年将有约70个基点的宽松政策。周三美国劳工统计局数据显示，消费者价格指数继1月大幅上涨0.5%后，2月仅微升0.2%。剔除波动较大的食品和能源类别后，核心CPI同样上涨0.2%。

近期股市暴跌迫使资金管理者转向避险资产，推动国债连续多日上涨。周三通胀报告公布后股市冲高，导致包括美债在内的避险资产需求短暂下降。截至纽约时间上午11点，美国国债收益率与标普500指数均基本持平。

“债券市场的交易行为已与股市高度趋同，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示。

市场日益担忧特朗普总统的政策——包括反复无常的关税措施——将考验美国消费者及整体经济的韧性。随着衰退忧虑加剧，十年期美债收益率自1月中旬见顶以来已下跌逾50个基点。

因此CPI数据“不足以支撑更长期限债券的配置，”三菱日联金融集团美国宏观策略主管George Goncalves表示。整体市场情绪表明交易员“在经历可能改变仓位结构的持续数周大幅波动后，对建立多头头寸持谨慎态度”。

在期权与期货市场，交易员正加大押注美联储今年将超预期降息，大量买入两年期美债看涨期权以便从中获利。这类看涨押注的溢价已升至去年9月以来最高水平，当时就业增长放缓曾引发对拜登总统任期最后几个月经济衰退的担忧。

CPI数据公布后，国债期货市场出现数笔大宗交易，涉及五年期和超长期10年期合约，进一步加剧了现货收益率的压力。

美国国债市场的动向提高了纽约时间周三下午1点进行的10年期国债拍卖的预期收益率。此次拍卖为增发操作，意味着将扩大上个月通过拍卖发行的最新10年期国债规模。

在拍卖前的交易中，390亿美元的增发国债收益率约为4.31%，接近自上周宣布以来的区间高位。周二美国股指期货暴跌时，该收益率曾触及区间低点4.15%。