美国财政部投资者因增长担忧主导而忽视通胀——彭博社

衡量长期通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率已跌至去年12月以来的最低水平。

摄影师：Victor J. Blue/彭博社在周三美国关键报告发布前夕，国债市场投资者对物价压力表现出惊人的淡定，反而更关注美国经济增长前景。

尽管特朗普总统对主要贸易伙伴加征关税可能推高消费者价格，但衡量长期通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率仍跌至去年12月以来最低点。

随着贸易战因钢铁和铝新关税升级，投资者押注经济冲击降低美国人消费意愿的影响将超过关税带来的价格上涨。加剧。

“当前增长恐慌让通胀退居次席，“布朗咨询公司全球固定收益投资组合经理克里斯·迪亚兹表示，“如果陷入衰退，利率仍有很大下行空间。”

事实上，交易员们正在加大押注美联储将超预期降息，大量买入两年期国债看涨期权以期获利。这些多头押注的溢价已升至去年9月以来最高水平，当时就业增长减速曾引发对拜登总统任期最后几个月经济放缓的担忧。

由于市场对经济增长前景愈发担忧，过去一个月美国盈亏平衡利率持续走低。10年期指标下降约15个基点至2.31%，创近三个月新低。

与此同时，周三即将公布的消费者价格报告预计将显示上月通胀有所降温，但仍高于美联储2%的目标。经济学家预测2月核心消费者价格将上涨0.3%，年化增长率将从3.3%降至3.2%。

自特朗普就职以来，随着交易员日益担忧贸易紧张可能将美国经济拖入衰退，国债价格持续上涨。此外，美股暴跌和政府支出削减也使增长前景趋于黯淡。

延伸阅读：债券市场的特朗普交易正显现衰退博弈特征

十年期国债收益率自1月中旬见顶以来已下跌逾50个基点，其中大部分跌幅来自所谓实际收益率的下降。其余跌幅则源于盈亏平衡利率衡量的通胀预期走低。

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市场预期美联储下周议息会议将维持利率不变。根据利率互换合约显示，债券交易员押注央行今年将进行三次25基点的降息，首次行动已完全被市场定价在6月。这比美联储官员去年12月预测的两次降息更为激进。

但市场部分人士担忧，通胀预期下滑掩盖了价格压力再度抬头的风险。

高盛集团的简·哈祖斯及其团队本周下调了2025年增长预期，但上调通胀展望，表示目前预计特朗普的关税政策将比先前预期的更为激进。

他们在3月10日的报告中写道，这意味着美联储将"希望保持观望，在政策前景明朗前尽量不释放新信号”，并预测今年将有两次降息。

另一些分析师则认为对美国经济衰退的担忧可能被夸大，这将限制债券涨势的持续空间。

“国债收益率无疑是反映经济忧虑的市场风向标，“Amerant投资公司首席投资官贝勒·兰卡斯特-塞缪尔表示，“但目前市场对三次降息的定价似乎过于激进。”