香港股市随华尔街动荡而大涨——彭博社

香港股市正成为特朗普执政初期50天混乱局面的最大赢家之一。

自特朗普就任总统以来，香港恒生基准指数飙升21%，成为全球表现最佳市场。而标普500指数下跌约7%，表现落后于几乎所有全球主要股指。根据90天相关性指标，这两大指数的分化程度已达到2000年互联网泡沫破裂以来最极端水平。

当特朗普的贸易战和反复无常的政策制定正在削弱对美国经济的信心之际，全球投资者正抓住中国在人工智能领域的突飞猛进，将资金涌入香港市场。香港6万亿美元的交易所将因此受益，因其不仅成为中国科技企业上市的首选地，同时也是全球流动性最强的股票市场之一。

高誉证券执行董事叶志明表示：“我们等待这一刻已有多年。特朗普政策给美股市场带来巨大不确定性。随着焦虑情绪蔓延，聪明资金将流向估值更低、政策环境更优的香港。”

尽管特朗普提高了对中国出口商品的关税，但种种迹象表明这种历史性优异表现将持续。分析师们正在上调中国股票评级的同时下调美股评级。当市场对美国科技巨头前景的忧虑加剧之际，中国内地投资者对香港市场的资金流入正攀升至创纪录水平。

恒生指数飙升的催化剂是DeepSeek及其廉价AI模型在特朗普入主白宫数日后突然问世。无论是否北京方面有意为之，这一突破都瓦解了特朗普关于美国是全球AI领导者的断言，并瞬间在美股市场砸出万亿美元市值窟窿。

此前中国在这场席卷全球的AI革命中几乎毫无存在感，部分原因在于美国对英伟达等公司芯片的出口管制——这些芯片被视为机器学习与复杂任务的核心支撑。

并非不可投资

“如果年初有人说中国将成为全球AI竞赛的有力竞争者，我绝不会相信，“新加坡马来亚银行证券机构销售交易主管黄国雄表示。

中国在受限情况下成功开发出与美国抗衡的AI系统，这一认知彻底扭转了近两年来主导美股市场的叙事逻辑。

曾被许多人贴上”不可投资“标签的中国市场突然炙手可热，而美国科技股则风光不再。随着资金涌入中国科技股、纳斯达克100指数走势蹒跚，中国企业争相宣布各自的AI突破与对这项关键技术的巨额投入。

阿里巴巴集团控股有限公司自1月17日以来股价飙升近70%，成为科技股反弹的最大受益者，宣布开源AI模型并承诺投入超过3800亿元人民币（530亿美元）建设AI基础设施。

法国外贸银行全球资产管理公司全球市场策略主管马布鲁克·切图安表示：“自二月起，我们已开始调整对美国市场的投资敞口，转而增持欧洲和中国市场。”

尽管市场对中国经济健康状况的担忧持续存在，这轮涨势依然出现。上月消费者物价指数跌破零值，工业品出厂价格连续第29个月负增长，显示需求疲软。房地产危机尚未见底。政府刺激经济增长的紧迫性日益增强。当然，特朗普未来对华政策也存在不确定性。

美国俄亥俄州费德勒特·赫米斯公司高级投资组合经理张凯文表示：“地缘政治是最大隐忧。”

2月17日习近平在北京会见企业家代表。摄影：李学仁/新华社/美联社富达国际投资组合经理乔治·埃夫斯塔西奥普洛斯认为，习近平主席向科技领域的政策转向表明这次情况有所不同。

在关键时刻，习近平上个月在北京召集了多位知名科技领袖，告诉他们可以再次"先富起来”，这标志着对该行业的打压时代已经结束。近年来几乎从公众视野消失的阿里巴巴马云也出席了此次聚会。

“当我们开始看到中国官员拥抱私营科技公司的那一刻，“埃夫斯塔索普洛斯说，这标志着一个"新篇章”。“就中国股票而言，据我所知，这是我们第一次"没有在涨势中抛售。

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中国对美国在人工智能领域主导地位的冲击正在加剧。上周，中国初创企业Manus声称已经超越了美国领先的开发者，这些开发者一直在竞相开发复杂的AI代理，可以代表用户执行更复杂的任务。

‘邪恶七巨头’

看涨预测对中国股票的看涨预测正在迅速堆积，与此同时分析师们正在下调对美国股票的预期。花旗集团本周将中国股票评级上调至增持，同时下调了对美国股票的看法。

花旗对美国股市的悲观看法与汇丰控股不谋而合，汇丰的策略师们周一将美国股票评级下调至中性，称他们目前"在其他地方看到了更好的机会”。高盛集团的分析师们将美国大型科技股称为"邪恶七巨头”，他们在周二的一份报告中大幅下调了对标普500指数的目标。

“对中国而言，信心正在回归，”安本投资大中华区多元资产投资解决方案主管Louis Luo表示，“而在美国，信心正逐渐流失。”

这一变化使得香港股市出现了罕见的领跑态势。截至去年12月的六年里，美国股指飙升了120%，而香港基准指数则暴跌了33%。

这对香港金融中心地位也是一剂强心针——此前由于新颁布的国家安全法、中国经济放缓及IPO市场萎缩，香港的金融枢纽地位备受关注。

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随着企业试图从上涨行情中获利，交易活动再度活跃。作为投机升温的佐证，今年以来香港散户投资者已通过保证金贷款借入逾3530亿港元押注火爆的IPO市场。

目前几乎没有迹象表明这种狂热交易会很快降温。彭博汇编数据显示，周一中国投资者净买入296亿港元（约合38亿美元）港股，创下自2016年内地与香港股市互联互通机制启动以来的最高纪录。

对美股投资者而言，痛苦或许才刚刚开始。

“无论我们考虑哪个市场，投资者都在寻找两个基本要素：企业盈利增长，以及经济和金融的可见性，”Natixis的Chetouane表示。“这两个因素在美国正在恶化，而在中国则趋于稳定。”