据报道，日本央行认为有充分理由反对债券市场干预行动——彭博社

植田和男摄影师：Akio Kon/彭博社据知情人士透露，日本央行官员阐述了行长植田和男近期言论背后的考量，认为即使基准收益率达到2008年以来最高水平，仍有多个理由反对干预债券市场。

植田周三在国会发言时表示，他对近期收益率上升趋势并无太大异议，因为这反映了市场对日本经济、通胀以及海外利率变化的看法。他称日本央行基本认同这些观点。

知情人士表示，官员们决心不介入市场，除非出现极端波动，以免为交易员设定可能影响市场功能的心理门槛。他们认为利率应由市场决定，投资者需要适应去年收益率曲线控制政策结束后没有央行干预的新环境。

官员们认为市场目前运行健康，未受投机交易干扰。与全球其他市场相比，近期市场波动幅度并未显得异常。

这些观点表明，尽管日本央行官方立场与去年3月取消收益率曲线控制政策前一致——即当市场出现无序波动时将进行干预——但实际干预门槛已有所提高。植田周三的类似表态也暗示这一政策基调未变。

与此同时，投资者中日益形成一种观点，认为日本央行的终端利率可能高于此前预期，这一立场已引发自央行停止控制日本收益率曲线以来最明显的收益率上涨。

周一日本基准10年期国债收益率触及1.575%，创2008年以来最高水平，而周三上午20年期国债收益率也攀升至类似基准。同日，30年期国债收益率升至2006年以来的峰值。

在此背景下，官员们深知任何直接行动或行动暗示都将导致交易员将当时的收益率水平视为门槛，进而影响市场功能。知情人士透露，出于对市场功能的类似担忧，考虑到固定利率操作对收益率水平的强烈信号作用，官员们将其视为可能的最后手段。

这些人士表示，若日本央行判定需干预债市，可能在采取直接行动前先通过不同方式释放紧迫感，包括调整植田和男的言论基调或微调月度购债计划。

尽管债券收益率攀升至数十年来的高点，但在日本央行仍进行大规模债券购买且政策紧缩步伐审慎的背景下，日本利率市场的波动性仍远低于其他主要市场。

反映日本债券市场波动性的10年期隔夜指数掉期衍生品的三个月期权隐含波动率约为50个基点，仅为美国同类产品水平的一半，也低于欧元区85个基点的水平。

日本央行行长上月表示，该行将在"特殊情况"下采取行动。对于何种情况构成"特殊"，央行官员们尚未达成共识，但知情人士称，明显的市场崩盘可能成为采取行动的理由。

日本央行仍持有约半数日本债券市场。知情人士表示，央行官员将密切关注金融条件是否变得紧缩，或债券市场收益率稳定形成是否受到阻碍。