摩根大通认为新兴市场存在"瑰宝"，其特殊性处于顶峰——彭博社

鲍勃·米歇尔来源：彭博社摩根大通资产管理公司正将目光投向从拉丁美洲到东欧的市场，因为全球最大经济体显露的降温迹象迫使投资者将视线投向美国以外地区。

该公司全球固定收益主管鲍勃·米歇尔表示，规模35亿美元的"全球债券机遇基金"对新兴市场的敞口"略高于历史平均水平"，并可能进一步增加。他认为新兴市场的外债、本币债务及货币"如同瑰宝"，今年或能带来两位数回报。

“资金流向这些市场的催化剂可能已经出现，因为我们看到美国例外主义已达顶峰——投资者可能正寻求撤离美国市场，“米歇尔在采访中表示，“此刻我们绝不愿低于平均配置水平。”

对美国潜在经济衰退的担忧引发全球市场周一暴跌，从发达国家股市到新兴市场货币无一幸免。日益加剧的忧虑为本就复杂的新兴市场格局再添阴霾。投资新兴市场债券的基金正面临赎回潮，因美国市场的强劲表现吸走了其他角落的资金，而投资者在特朗普总统对关税政策反复摇摆之际，正应对全球资产的剧烈波动。

尽管如此，有关经济放缓将把投资流向转向其他市场的猜测，有助于推动2025年新兴市场货币指数上涨1.5%。这也助推了当地利率曲线的反弹——巴西和墨西哥的部分合约下跌超过400个基点。

米歇尔在1980年代初滞胀危机期间于华尔街开启职业生涯，目前看好部分东欧信贷和拉美发行方（包括巴西）——她在该国持有本币和硬通货债券头寸。

“巴西的外债交易价格较美国国债高出约200-300个基点，而当地市场提供15%的收益率——两者看起来都很有吸引力。”她如此评价巴西市场。

其全球债券机会基金今年以来上涨约1.3%，仅跑赢12%的同业。晨星数据显示，过去36个月该基金上涨3.1%，超越94%的竞争对手。

高风险债券

米歇尔指出，在新兴市场，尽管近年来出现显著涨幅，但高风险债券的反弹仍有持续空间，从非洲国家信贷到阿根廷债务均属此类。

“我们一直在增持新兴市场中评级较低的信贷，尤其是最近几天。”她表示，“必须肯定阿根廷管理财政的方式。而且客户仍在寻找能提供收益的市场。”

在中国，持有部分政府债券的米歇尔预计央行将继续降息以提振经济。他持乐观态度，但也期待关税前景能更加明朗。“我不指望在中国赚大钱，但认为其仍将保持良好表现。”

尽管包括Lazard资产管理公司在内的投资者近期转为看多，但受美元走势和美国利率影响，新兴市场转折点的预测近年来始终未能实现。

新兴市场本币债券回报持续低迷

来源：彭博社

注：数据截至2025年3月10日

摩根士丹利汇编的EPFR最新数据显示，尽管存在不确定性，过去四周投资者仍向专注硬通货新兴市场债务的工具投入约13亿美元。

这预示着在长期困扰该资产类别的大规模资金外流后可能出现转机。

“新兴市场已经消化了所有可能的利空消息，“米歇尔表示，“美元过去几年表现惊人，美国是个非凡的市场。但世界其他地区同样存在机会。”