纳斯达克崩盘，会像2021年中国科技巨头那样吗？——彭博社
Shuli Ren
美国正面临成长股大幅贬值的风险。
摄影师：Spencer Platt/Getty Images
在"七巨头"周一暴跌5%后，全球投资者正在重新评估他们对美国例外论的信念。他们质疑纳斯达克是否只是经历小幅修正，还是更严重的危机正在酝酿。
我担心美国正面临进入类似中国2021年经历的阶段——成长股大幅贬值。当年，随着政府科技监管打压企业盈利前景并加剧投资者对政治风险的担忧，MSCI中国指数跌幅高达三分之一。作为对比，纳斯达克100指数已从2月高点下跌12%。
彭博社观点法律终于追上了罗德里戈·杜特尔特哥伦比亚学生遣返逮捕事件应令所有美国人警醒对冲基金需要了解天气这场共和党之争将决定多少孩子挨饿在指责我危言耸听之前，请听我说完。
拜托，别重蹈中国覆辙
2021年MSCI中国指数跌幅高达三分之一
来源：彭博社
首先，“七巨头"的科技主导地位正面临结构性挑战。1月下旬深度求索的亮相向世界证明，中国不仅是制造强国，名不见经传的初创企业也能实现算法突破。此后，阿里巴巴集团和腾讯控股相继发布号称媲美深度求索的模型，而能代用户执行更复杂任务的AI智能体也即将面世。
这些快速发展的行业事件表明，中国企业在软件领域正取得突破，而这一领域至今仍是美国的主场。对于人工智能投资的下一篇章，即便人们从英伟达等基础设施供应商转向解决方案提供商，中国带来的颠覆性威胁依然存在。
在电动车和智能手机领域，情况更为严峻。中国企业正在向价值链上游攀升，重新定义奢侈的含义。小米集团近期发布了售价7.3万美元的四门轿车，这是其迄今为止最高端的车型，此外还推出了一款配备先进摄像头、售价高达1560美元的手机。与此同时，比亚迪公司甚至免费为最基础的电动车车型提供软件增值服务。这些举措正为美国巨头们带来令人不安的新现实——特斯拉和苹果必须更努力地争夺消费者的钱包。
其次，美国的风险溢价正在上升。白宫在加征关税和削减联邦职位的同时，特朗普总统转变口风，拒绝排除经济衰退的可能性，并声称”经济转型期不能只看股市"。上周五，其财政部长斯科特·贝森特表示，当政府退出财政宽松政策时，“将经历排毒期"。
这些言论让我想起中国国家主席习近平在2021年对"资本无序扩张"的抨击。这明确表明，股市暴跌不会阻止北京实施令资产管理公司厌恶的经济政策。不幸的是，就像当年的习近平一样，所谓的”特朗普看跌期权"——即政府将不惜一切代价改善市场情绪的概念——可能也不会出现。
第三，买入美国股票是一个非常拥挤的交易。根据野村证券的数据，自全球金融危机以来，外国人净购买了约2万亿美元的美国股票。不断上涨的市场使他们的总持有量飙升至17.6万亿美元，超过了他们对美国国债的持有量。截至2023年6月（可获得的最新数据），海外投资者持有美国股票的创纪录比例为17%。
但基金经理们感到不安。根据美国银行美林证券的一项调查，进入2025年，高达89%的基金经理表示美国股票被高估，这是自2001年4月以来的最高比例。因此，当策略师们礼貌地表示美国例外论正在暂停时，外国人可能就会选择退出。
2021年底，在北京严厉的科技打压使外国投资者的账面损失数万亿美元之后，中国是否值得投资的问题被提出。这一次，我们会看到这种抱怨再次出现——但这次是针对美国吗？
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