摩根大通鲍勃·米歇尔认为新兴市场外债、本币债及货币中藏有"瑰宝"——彭博社

摩根大通资产管理公司正在押注从拉丁美洲到东欧的新兴市场，因全球最大经济体显露降温迹象，迫使投资者将目光投向美国以外地区。

该公司固定收益全球主管鲍勃·米歇尔表示，规模35亿美元的全球债券机会基金对新兴市场的敞口"略高于平均水平"，且仍有提升空间。他指出，新兴市场的外部和本币债务及外汇"如同瑰宝"，今年有望实现两位数回报。

“随着美国例外主义见顶，资金流入这些市场的催化剂可能已经出现——投资者或许正考虑撤出美国，“米歇尔在接受采访时表示，“此刻我当然不愿低于平均配置水平。”

对美国潜在经济衰退的担忧引发周一全球市场暴跌，从发达国家股票到新兴市场货币无一幸免。这些日益加剧的忧虑为已然复杂的新兴市场环境再添变数。由于美国市场表现优异吸走其他地区资金，债券基金遭遇连续赎回；同时投资者正艰难应对特朗普总统关税政策反复导致的全球资产剧烈波动。

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尽管如此，关于经济放缓将促使投资流向其他市场的猜测，正推动2025年新兴市场货币指数上涨1.5%。这也刺激了当地利率曲线的急剧反弹——巴西和墨西哥的部分互换合约暴跌超过400个基点。

鲍勃·米歇尔摄影师：Kholood Eid/彭博社米歇尔在1980年代初滞胀危机期间开启华尔街生涯，目前看好部分东欧信贷和包括巴西在内的拉美发行方——他同时持有当地货币债券及硬通货债券。

“巴西的外债交易利差比美国国债高约200-300个基点，本地债市提供15%的收益率——两者都颇具吸引力，“他如此评价巴西市场。

其管理的全球债券机会基金今年迄今上涨约1.3%，仅跑赢12%的同业。晨星公司数据显示，过去36个月该基金累计上涨3.1%，击败了94%的竞争对手。

高风险债券

米歇尔表示，在新兴市场内部，尽管过去几年已出现大幅上涨，但高风险债券的涨势仍有空间，他特别推荐从非洲国家到阿根廷的信贷产品。

“我们一直在增持新兴市场的低评级债券，尤其是最近几天，“他说，“必须肯定阿根廷的财政管理方式。而且客户仍在寻找具有收益潜力的投资标的。”

在中国，米歇尔持有一些政府债券，他预计央行将继续降息以提振经济。他持乐观态度，但仍在等待关税前景的进一步明朗化。“我不认为我会在中国赚大钱，但我感觉它会继续表现良好，“他说。

尽管包括Lazard资产管理公司在内的投资者最近变得更加乐观，但在过去几年中，由于对美元和美国利率路径的担忧，对受打击的资产类别转折点的预测一再未能实现。

新兴市场本币债券回报率一直不佳

来源：彭博社

注：数据截至2025年3月10日

尽管存在不确定性，但根据摩根士丹利汇编的最新EPFR数据，投资者在过去四周内向专注于硬通货新兴市场债务的工具投入了约13亿美元。

这暗示着在长期困扰该资产类别的大规模资金外流之后，可能会出现逆转。

“我们已经看到了新兴市场尽可能多的坏消息，“米歇尔说。“美元在过去几年里表现非常出色，美国是一个特殊的地方。但世界上其他地方也在那里。”