美元/土耳其里拉：土耳其企业国内硬通货借款创五年新高 - 彭博社

土耳其企业正押注于里拉稳定，同时积累了五年来最高水平的外币债务。

由于土耳其央行将基准利率维持在40%以上以控制通胀，国内企业选择欧元和美元贷款以避免高昂的本土利息支出。根据该国银行业监管机构最新数据，1月底本土外币贷款规模达1704亿美元，较上年同期增长近三分之一。

过去，外债累积曾加剧土耳其经济困境——当本币贬值时，以里拉为主要收入来源的企业难以偿还海外贷款。但本轮周期中，央行相对较高的利率预计将保持里拉贬值幅度可控，这与2018年和2021年政府低利率政策导致货币失去安全网的动荡局面不同。

上月欧元和美元贷款的加权平均利率分别为6%和8%，而商业里拉贷款的加权平均利率高达55%。与此同时，央行正采取措施控制企业从本土银行获取外币贷款的额度。

“这样成本更划算，“伊斯坦布尔某化妆品公司老板阿尔珀·阿克曼表示，“但获取这些贷款的难度正越来越大。”

不断攀升的债务规模今年已引起央行高度关注。

政策制定者持续压缩银行外币贷款月度上限——1月从1.5%降至1%，3月又降至0.5%。

阿克曼表示，土耳其历次货币危机让他学会将外债期限尽量缩短，如今他主要借入5-6个月的短期贷款。

世界银行数据显示，2018年土耳其外币贷款曾达GDP的65%，当年里拉暴跌约30%。

政策转向

此前在总统埃尔多安推动下，央行的低利率政策多次引发里拉抛售潮。

2023年连任后，埃尔多安允许货币政策回归正统，去年基准利率一度升至50%。官员称通胀调整后的里拉升值源于高利率政策，货币走强也吸引了外资流入。

3月6日央行会议将政策利率下调250个基点至42.5%，而当前年通胀率为39%。

伊斯坦布尔泰拉投资研究总监多甘指出：“推动里拉实际升值的政策承诺刺激了外币贷款需求。”

多甘认为，随着贷款限制收紧和央行逐步宽松，外币贷款吸引力将减弱，预计其年增长率将从1月底的30%左右降至个位数。

土耳其企业净头寸在过去一年中扩大

由于里拉贷款利率居高不下，企业正转向外汇借款

来源：土耳其央行，彭博社