私募信贷向零售资金扩张引发新风险——彭博社

国际清算银行在周二的一份报告中警告称，私募信贷行业急于吸引散户投资者资金，正使该行业更容易出现传统贷款机构中常见的流动性错配问题。

直接贷款机构通常提供与其资金期限相匹配的长期贷款，这种结构使得业内许多人认为私募信贷不会构成系统性风险。但资产管理公司越来越多地采用允许普通投资者定期赎回部分投资的结构，如果投资者在市场动荡期间要求赎回资金，可能会造成潜在问题。

报告指出：“保险公司和散户投资者日益重要的作用，以及基金的杠杆率和投资组合集中度值得关注。鉴于银行与私募信贷之间日益紧密的相互联系，这一点尤为重要。”

根据国际清算银行估计，这个快速发展的行业目前管理着2.5万亿美元的投资。该报告是监管机构发出的一系列最新警告，他们正在密切关注这个快速增长行业的脆弱性。英国金融行为监管局上周发现，私募市场估值可能受到利益冲突、记录保存不善和波动性平滑处理的影响。

大型金融机构主导私募信贷投资者群体

来源：美联储理事会、PitchBook，国际清算银行论文作者计算

贝恩公司去年预测，到2032年，散户投资者将成为私人资产增长最快的资金来源。根据国际清算银行的研究，许多基金将不得不在集中贷款给某些行业的优势与分散投资的需求之间找到平衡，这可能会稀释竞争优势。

更大的分散投资“甚至可能成为某些司法管辖区的监管要求”，作者写道。

自利率上升以来，私人信贷募资放缓

来源：美联储理事会；PitchBook及国际清算银行论文作者计算

在另一份报告中，国际清算银行发现，当银行面临压力时，债券共同基金面临大规模资金外流，这可能在传统贷款机构承压时加剧信贷市场的紧缩。这与债券ETF和主要货币市场基金形成对比，后者的资金流动放缓但不会转为负值。

“如果投资者资金流动导致基金抛售，当银行面临的市场压力已经很高时，这将具有更大的系统性影响，”报告总结道。“无论资金流动是加剧了银行压力，还是银行压力的结果，或者两者都是外部风险因素的共同表现，金融稳定性都会受到威胁。”