加拿大股市有望自2022年以来首次持续跑赢美国——彭博社

在与美国总统唐纳德·特朗普的贸易争端日益紧张之际，至少有一个领域加拿大表现尤为突出——股市。

日益加剧的摩擦对两国的股市都造成了影响。但加拿大的主要股票指标标普/多伦多证券交易所综合指数跌幅较小，2025年初下跌了1.4%。与此同时，标普500指数因大型科技股的大幅下跌而重挫4.5%。

现在下结论还为时过早，但如果当前趋势持续下去，这将是加拿大股市连续第三个季度表现优于美国股市，这是自2022年美联储激进加息以来从未出现过的情况。

或许令人意外的是，加拿大——这个将大部分出口产品销往美国的国家——今年也加入了全球股市回报率高于美国的行列。加拿大的基准指数得益于铜和黄金矿商的股票上涨，尤其是后者，因为黄金被视为动荡时期的避风港。与此同时，美国的指数则因增长担忧拖累了科技巨头的盈利预期而受挫，而这些科技巨头一直是其上涨的主要动力。

“特朗普的关税威胁对美国高增长、高波动性股票的负面影响比对加拿大更严重，”彭博资讯策略师吉莉安·沃尔夫和吉娜·马丁·亚当斯在3月4日的一份报告中写道。

### 关税政策的不确定性

鉴于特朗普长期将股市视作他的成绩单，加拿大大型企业股票表现优于美国同行的事实颇具深意。美国"七巨头"股票中有六家今年下跌，而加拿大基准指数七大成分股仅有三家走低。上涨阵营主要包括大型银行和铁路公司。

当然，贸易战将如何演变及其对各行业的影响仍有待观察。即将就任加拿大总理的马克·卡尼表示，在"美国展现尊重态度"之前，将继续维持对美国商品的报复性关税。他同时明确表态加拿大绝不会成为美国第51个州，驳斥了特朗普的相关主张。

关税政策的不确定性也使得全年股市走势难以预测。历史数据显示，加拿大基准指数在每年三月初领先美国的情况并不罕见——过去11年中有7年出现此现象（包括2025年）。但值得注意的是，SPX/TSX指数在过去10个完整年度中，仅有两年表现优于美国基准指数。

另一个迹象

彭博情报汇编的数据显示，其他指标表明加拿大企业今年的前景可能更为乐观。总体而言，加拿大企业第一季度利润预计将增长11%，而美国企业为7%。

“即使面临贸易战，这一趋势预计将持续到2025年，“沃尔夫和亚当斯写道。

估值是加拿大股票的另一个积极因素。加拿大指数未来12个月的预期市盈率约为15倍，而标普500指数为21倍。IG财富管理公司首席投资策略师菲利普·佩特森表示，这种估值折让有助于加拿大股票比美国股票更好地抵御风险。

“我预计即使在这场关税风波平息后，投资者或许已经意识到了我们所看到的估值，“佩特森说。