莱茵金属、泰雷兹股价飙升，国防股热度超越路威酩轩——彭博社

一辆莱茵金属豹式主战坦克。摄影师：基兰·里德利/盖蒂图片社欧洲各国政府急于增加军费开支，引发国防股强劲上涨，其估值现已与该地区炙手可热的奢侈品牌相当。

德国坦克和弹药生产商莱茵金属公司的股价今年飙升逾80%，推动其估值倍数创下历史新高，介于迪奥母公司LVMH与铂金包制造商爱马仕国际之间。

包括泰雷兹集团和莱昂纳多公司在内的其他欧洲国防股也大幅上涨，现在的问题是这些公司能否实现投资者对其盈利增长的高预期，以匹配股价的惊人涨幅。这使人们更加关注莱茵金属将于周三公布的业绩。

多头信心源于德国新宣布的承诺，将释放数千亿欧元军费开支，并推动欧盟领导人效仿。投资者乐观情绪如此之高，以至于德国绿党否决该计划的消息几乎未影响国防股表现。这一转变使股市中一个历来低增长的角落，蜕变为具有快速扩张潜力的领域。

随着投资者抢购国防类股票的速度远超分析师为应对预期政府订单激增而调整目标价的速度，国防股估值已大幅攀升。

“这些公司的增长前景与六个月前相比已截然不同，“Amati Global Investors基金经理Graeme Bencke在接受采访时表示，“我们必须接受它们目前看似估值过高，因为市场和华尔街尚未真正有机会上调盈利预期。”

有明确证据表明分析师未能跟上这轮迅猛涨势。虽然莱茵金属平均目标价自年初以来飙升逾60%，但该指标显示未来12个月上涨空间不足10%。该公司即将公布的财报将揭示其未来一年的发展前景，可能促使分析师上调预期。

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投资者正密切关注各国政府将重点增加哪些国防领域的支出，同时关注企业指引，以更清晰地评估该行业股票价值。

“市场争论的焦点在于，是否应该开始考虑部分国防企业实现两位数增长率，“持有泰雷兹、莱昂纳多及萨博集团股份的J O Hambro投资组合经理Robert Lancastle表示，“若认为存在两位数增长可能——我们认为这并非天方夜谭——那么像泰雷兹这样的公司其实并不算估值过高。”

即便如此，良好的入场时机可能会变得更加稀缺。随着投资者越来越将两位数的增长机会计入价格，这"使得投资它们的增量吸引力降低”，他在一次采访中表示。

对一些人来说，估值已经变得过高，特别是考虑到莱茵金属的股价自2022年2月俄罗斯入侵乌克兰以来已经飙升了1000%以上。

华宝银行分析师克里斯蒂安·科尔斯上周将莱茵金属的评级从买入下调为持有，称股价已经反映了政府预算将国防开支推高至国内生产总值3%的水平。“在此背景下，我们鼓励投资者锁定部分利润，“他在一份报告中表示。

上周五，法国巴黎银行证券分部的艾梅里克·普兰对另一家德国国防企业亨索尔特公司进行了本周的第二次评级下调。“股价对未来预期的折现速度是危险的，因为它低估了执行风险，“他在一份报告中写道。

此外，还有国防开支透明度的问题。Mwb Research的股票分析师延斯-彼得·里克表示，收入可见性"远非完美”。“许多国防项目仍然保密，长期规划严重依赖于政治决策和不断变化的安全需求。”

但随着一些人失去信心，其他人仍然坚定看涨。

高盛集团策略师在3月7日的一份报告中表示，他们的一篮子欧洲国防股自年初以来飙升了70%，而该行业并未被高估。“欧洲国防公司开始变得昂贵，即使与美国同行相比也是如此，但增长预期如此之高，从市盈增长率来看，它们看起来估值合理，“包括纪尧姆·杰森在内的团队写道。

摩根大通公司的策略师米斯拉夫·马特伊卡等人认为，欧洲国防类股票"仍有上涨空间”。

马特伊卡及其同事在周一的报告中写道：“无论乌克兰是否可能停火，我们仍然看好国防类股票。”