意大利债券市场忧虑影响梅洛尼政策走向 从国防到银行业均受波及——彭博社

乔治娅·梅洛尼

摄影师：Alessia Pierdomenico/彭博社对于意大利总理乔治娅·梅洛尼而言，导致西尔维奥·贝卢斯科尼下台的债务危机仍是一段令人不安的记忆，至今仍在影响她的决策。

从增加国防开支到担忧保险公司忠利保险，再到试图引导银行业整合，据熟悉其想法的人士透露，这位总理的执政思路深受十多年前目睹其政治导师被金融市场击垮的鲜明创伤所影响。

2011年"利差"突破500个基点

意大利借贷成本飙升引发政府危机

来源：彭博社汇编数据

知情人士表示，梅洛尼可以从容应对经济低迷、联盟伙伴的喧闹以及动荡的全球局势，但真正令她恐惧的是意大利与德国10年期国债收益率利差扩大的前景。因涉及私人讨论，这些人士要求匿名。

“显然，像我们这样负债累累的国家必须考虑相关风险，“她周四在布鲁塞尔欧盟峰会期间对记者表示。这场关于如何加强欧洲防务的会议，目前正对公共财政造成最紧迫的压力。

这种根源性焦虑可追溯至2011年，当时衡量罗马与柏林借贷风险的市场指标——当地称为"利差”——成为街头巷尾热议的话题。作为初级部长，梅洛尼亲历了该指标飙升至570个基点导致贝卢斯科尼辞去总理职务的政治动荡。相比之下，本周一该利差仅为113个基点。

梅洛尼在2022年10月上台时，债券市场的愤怒进一步加深，当时英国首相利兹·特拉斯因其经济政策引发投资者恐慌而被迫下台。据知情人士透露，梅洛尼发誓不会重蹈覆辙，这种担忧在很大程度上影响了她的经济思维。

梅洛尼通过增加国防开支来对抗俄罗斯侵略的做法，正是她对过度借贷担忧的最新体现。去年意大利军费预算约占GDP的1.5%，是北约国家中最低的之一——低于德国、法国和英国，但高于西班牙。

多数北约成员国将实现2%的国防开支目标

国防开支占GDP比重（2024年预估）

数据来源：北大西洋公约组织

注：美国（3.38%）和加拿大（1.37%）未在地图上显示

如何筹集这笔资金是一大挑战。鉴于梅洛尼对债务的担忧，知情人士称意大利计划提议设立一个金融工具，通过欧盟和成员国担保来动员私人资本投入国防战略和航空航天项目。

据透露，该工具可在三到五年内用167亿欧元（181亿美元）公共资金撬动高达2000亿欧元的私人投资。与此同时，欧盟已提议放宽财政规则，声称此举可为欧盟带来高达8000亿欧元的额外支出空间。

忠利保险的案例也体现了梅洛尼对市场的谨慎态度。该公司今年1月与法国BPCE集团达成协议合并投资部门，组建欧洲第二大资产管理公司，双方各持50%股份，管理资产规模约1.9万亿欧元。

忠利集团多次表示将保留对其资产的所有权，并称该交易将为该国吸引更多国际投资者。

但梅洛尼的随行人员正在探索确保意大利债务控制权留在国内的方法。知情人士称，总理对这笔交易最终可能导致其最大债券储备之一的控制权转移到巴黎的前景感到不安。

忠利事件的重要性足以影响梅洛尼在近期金融业整合浪潮中的战略。

意大利冠军企业

梅洛尼和副总理兼联盟党领袖马泰奥·萨尔维尼曾计划促成西雅那银行与Banco BPM银行合并，打造仅次于联合信贷和联合圣保罗银行的意大利第三大银行集团。但当联合信贷集团首席执行官安德烈·奥塞尔主动竞购BPM时，这一计划受挫。

由于持有2017年被国有化的西雅那银行12%股份，罗马方面对其期待已久的创建新银行枢纽的梦想几乎无计可施，直到今年1月，长期被视为潜在收购目标本身的西雅那银行出人意料地竞购Mediobanca银行。

此举得到了梅洛尼、房地产大亨弗朗切斯科·加埃塔诺·卡尔塔吉罗内以及德尔芬（意大利德尔·维奇奥家族控股公司，曾被招募协助其私有化）的支持。

如果成功，政府不仅将打造一个新的国家冠军企业，还将获得对忠利集团的影响力，因为Mediobanca是该公司的最大股东——而德尔芬和卡尔塔吉罗内都持有其股份。

尽管梅洛尼机关算尽，但她和她的执政联盟都清楚，只要意大利的公共债务仍居高不下——占国内生产总值的130%以上——就逃不过投资者的审视。

正是基于这样的优先考量，财政部长詹卡洛·乔尔杰蒂迄今仍能将赤字控制在逐步收窄的轨道上，朝着欧盟设定的3%上限目标迈进，尽管政府需要兑现执政联盟中三个党派各自做出的民粹主义承诺。

梅洛尼政府还通过推动零售债券销售来降低市场脆弱性，旨在让更多债务由国内持有，其依据是国内投资者在危机时期抛售债券的可能性远低于反复无常的国际投资者。

了解更多关于意大利经济与银行业的资讯：
梅洛尼欲借中产阶级之力抵御债券市场冲击联合信贷CEO奥尔塞尔将晤意大利官员商讨银行交易解读席卷联合信贷与西雅那银行的意大利并购潮西雅那银行对更大竞争对手的"不可思议"举措震惊意大利

这些举措营造出财政审慎的氛围，令评级机构印象深刻，并暂时赢得了市场信心。虽然2022年投资者的担忧曾将意大利国债利差推高至250个基点以上（正值梅洛尼就职前夕），但此后利差持续收窄。

但总理并未自满，只要梅洛尼执政，贝卢斯科尼式崩溃的闪回仍将是政府决策的指导力量，这些人表示。