花旗下调美股评级，因美国例外主义暂停而调升中国股市——彭博社

花旗集团下调了对美国股市的评级，同时将中国股市上调至超配，这再次表明全球两大市场的展望正日益分化。

“至少在接下来几个月里，‘美国例外主义’将暂告一段落，“花旗策略师团队在3月10日的报告中写道，将其对美国股票的评级从超配下调至中性。汇丰控股的分析师团队周一也将美国股票评级降至中性，称目前"在其他市场看到了更好的机会”。

威勒及其团队表示：“未来几个月美国经济传出的消息可能会逊于世界其他地区。“他们补充说，对美国股票的中性评级适用于三到六个月的时间框架，预计美国将公布更多负面数据。

花旗策略师指出，尽管近期已有所上涨，但中国股票仍具吸引力，并列举了深度求索公司的人工智能技术突破、政府对科技行业的支持以及估值仍处于低位等因素。

花旗调整评级之际，华尔街周一再度遭遇大幅抛售，市场日益担忧特朗普总统提高关税和削减开支的措施将损害美国经济——此前美国经济一直以强劲表现让看空者失语，并保持股市投资者的乐观情绪。

连续两年，股票市场预测者不断上调对标准普尔500指数的预期，以跟上其势不可挡的涨势。但今年还不到三个月，许多卖方策略师已开始下调他们对2025年的乐观预测。标准普尔500指数今年迄今下跌了4.5%，而此前两年每年涨幅均超过20%。

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这与中国的表现形成鲜明对比，中国股市今年表现强劲。香港上市的中国股票指数飙升20%，成为2025年全球表现最佳的指数之一。本季度有望以2007年9月以来最大优势超越标普500指数。

尽管花旗自2023年10月以来一直超配美股，但Willer及其团队在11月警告称，美国的"例外主义交易"“可能因乌克兰战争结束而面临风险”，尽管"现在为此布局为时过早”。他们还表示，尽管中国可能出台刺激政策，但现在布局中国股票跑赢大盘仍为时过早。

在科技股方面，中美差异更为明显。中国初创公司深度求索(DeepSeek)近期推出的人工智能模型被证明是改变游戏规则的存在，推动了这个亚洲国家科技行业的价值重估。

法国兴业银行编制的包含阿里巴巴集团控股有限公司在内的中国七大科技巨头股票篮子今年涨幅超过40%，而同期"美股七雄"指数下跌约10%，其颓势还导致纳斯达克100指数濒临回调边缘。

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观察：Yardeni Research总裁埃德·亚德尼表示，在周一美股抛售后他"并未加入恐慌阵营”。“我不会放弃美国例外主义，“他向彭博电视台表示。

加速资金撤离美国资产的另一因素是全球其他地区出现了相对更便宜的投资标的。例如，德国大幅增加支出的计划被视为欧洲政策制定的分水岭，这对该国资产构成利好。该国DAX指数今年已上涨近14%。

汇丰策略师在调降美股评级的同时，将除英国外的欧洲股票评级从低配上调至超配，称其预计欧元区财政刺激将成为"改变游戏规则的关键因素”。

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