中国在债券抛售潮中创下两年期国债发行纪录——彭博社

本周，中国债券市场面临关键考验，政府计划在债市抛售加剧之际创纪录地发行两年期国债。

财政部在声明中表示，计划于周五发行1670亿元人民币（230亿美元）的两年期国债，根据彭博汇编数据，这将是该期限国债单次拍卖规模的历史之最。此举可能对中国债市构成挑战，因为若拍卖出现需求疲软迹象，或将加速当前跌势——基准收益率已被推升至年内最高水平。

由于中国人民银行不愿放松货币政策、流动性紧张以及对A股的乐观情绪，中国债券收益率今年已大幅攀升。周一两年期国债收益率飙升至去年10月以来最高点，自1月初以来累计上涨约50个基点，这可能令担忧进一步亏损的投资者望而却步。

30年期国债收益率上涨5个基点，年内首次突破2%。两年期票据收益率急升7个基点至1.6%，而基准10年期国债收益率也攀升6个基点。

市场参与者透露，周二基金加速抛售中国国债，推动主权债券收益率进一步上行。他们表示，A股反弹压制了固收产品的市场情绪。因未被授权公开评论利率市场，这些人士要求匿名。

同样在周五，还将有300亿元的30年期国债进行拍卖，与前次发行规模相同。

由于债券需求疲软，过去几周债券损失加速。2月14日，一年期收益率上涨超过9个基点，创下2023年以来最大涨幅，此前一次拍卖中边际投标的收益率走高。上周，另一批一年期国债以2024年4月以来的最高收益率售出。

澳新银行高级策略师Zhaopeng Xing表示，现在断言拍卖结果会非常糟糕可能为时过早。但他指出，无论如何，拍卖结果将成为市场情绪的风向标。

考虑到持续的通缩压力以及在中美贸易紧张局势升级之年北京的增长雄心，市场仍预期中国人民银行将加强对经济的必要流动性支持。但在人民币面临风险的情况下，任何大胆货币刺激措施的时机仍不确定。

中国央行自去年9月以来一直未下调利率或银行存款准备金率。今年前两个月也暂停了国债购买。一些本地基金公司认为，若进一步延迟降准，基准债券收益率可能测试2%水平。

中国今年新增政府债券的年度债务供应量预计将增至11.86万亿元，此前官员们将一般预算赤字目标提高至约占GDP的4%，为三十多年来的最高水平。