日本券商重新审视向地区性贷款机构出售结构化贷款的问题——彭博社

在日本金融监管机构宣布对670亿美元的结构性贷款市场进行全面整顿后，该国最大券商正重新考虑向地区银行销售此类产品。

野村控股公司表示正在评估其将日本国债重新打包为贷款的业务策略，该表态是对彭博新闻社调查15家投行的回应。三菱UFJ金融集团和瑞穗金融集团的证券部门也在审查相关产品销售情况，这些产品正受到金融厅的严格监管。

自上月金融厅高级官员批评地方银行增持重组国债产品后，证券业已进入谨慎状态。彭博行业研究指出，尽管该产品符合日本法律，但对进一步监管审查的担忧可能导致买卖双方暂停交易，使市场面临消亡风险。

金融厅战略发展管理局局长屋敷俊礼表示，监管方担心部分买家对这类不透明产品缺乏适当风险管理，若市场利率发生不利变动可能承受持续损失。监管机构还质疑该工具的本质：与证券投资不同，投资者无需按市值计价，从而避免账面亏损记录，但这使得观察者难以追踪风险所在。

日本地方银行受监管关注 加大贷款打包债券购买力度

其对再包装贷款日益增长的风险敞口引发监管机构警惕

来源：日本银行

注：数据涵盖地区性银行和信用金库。再包装为贷款的资产包括日本国债等。

据知情人士透露，日本金融厅近期已联系欧美日主要证券公司，要求提供其与地方银行相关交易细节。金融厅官员拒绝置评。

野村控股发言人富田重弘通过电话表示：“我们知悉金融厅的关切，正在内部商讨应对方案。”

再包装日本国债通常与衍生品合约捆绑以提升收益，是投行向传统重要客户——地方金融机构销售的多种产品之一。野村方面表示，这类产品允许买家以定制方式获得现金流，并有助于减轻衍生品交易负担，但仍存在与普通固定利率债券相同的负利差风险。

瑞穗证券发言人通过邮件表示将审查销售架构，强调公司坚持提供符合客户需求的产品。

三菱UFJ摩根士丹利证券表示，鉴于地方银行需强化风险管理，正在检查结构化贷款产品的销售管理体系，并就销售政策修订展开讨论。

他表示，监控贷款的市场价格至关重要，因为即使投资者无需按市价计价，其实际价值也可能发生变化。该公司将通过售后服务向客户告知这一风险，并提供管理风险所需的数据。

更多关于重新包装的日本国债与地区银行的报道：
日本将打击以日本国债为抵押的贷款市场繁荣现象（1）日本监管机构警告银行注意重新包装日本国债的风险（1）瑞银通过资深销售人员招聘瞄准日本地区银行

重新包装的日本国债对地区性银行具有吸引力，其中许多银行缺乏像国家大型银行那样追求更多元化投资组合的专业知识和规模。它们的收入来源相对有限，因为很少有银行在海外运营或从事投资银行业务。

据知情人士透露，卖方包括大多数主要经纪商。高盛集团发言人松本博子通过电子邮件表示：“我们的产品供应始终基于客户需求，并与金融厅的《以客户为中心的业务行为原则》保持一致。”

其他外资银行拒绝对调查发表评论，调查包括是否在销售重新包装的日本国债等问题。这些银行包括摩根士丹利、摩根大通、花旗集团、巴克莱银行、法国巴黎银行、德意志银行、瑞银集团、美国银行和法国兴业银行。

大和证券集团执行董事Hiroshi Toyoda通过邮件表示，2022年当日本央行政策调整导致日元利率开始攀升时，对重新打包贷款的需求开始"加速增长"。这类贷款产品的收益率与市场利率同步变动，在地区银行贷款利率跟进之前为其提供相对较高的回报。

Toyoda指出，由于日本贷款利率开始上升，重新打包的日本国债已开始失去部分吸引力。“市场并未像曾经那样出现过热迹象，“他补充道。

根据日本央行数据，主要地区银行平均贷款利率在12月达到1.11%的近九年高位，随后一个月略有回落。

当被问及是否计划继续提供重新打包的日本国债时，Toyoda回应称大和证券将"根据客户需求做出适当应对”。

日本第二大银行集团旗下的券商SMBC日兴证券代表在回复相同问题时表示，将根据市场情况适时审查个人产品的销售政策。该公司通过邮件说明，正为客户提供支持以妥善管理从该公司购买的结构性贷款（包括重新打包日本国债）的全面风险。

由于日本地区经济持续面临人口萎缩等不利因素，削弱了其核心贷款业务前景，证券投资仍是地区银行战略的关键支柱。根据日本地区银行协会数据，截至9月30日的六个月内，全国62家主要地区银行通过证券投资获得6317亿日元利息和股息，创至少15年来同期最高纪录，相当于贷款利息收入的近半数。

例如，三菱UFJ摩根士丹利证券除了提供日本及外国债券和股票外，还为本地银行提供利率和外汇衍生品、结构化债券、结构化贷款、证券化产品以及私募投资信托。

“如果重新包装的日本国债不再适合销售，他们会考虑其他方案，”彭博资讯分析师伴英泰表示。