欧洲化工和钢铁企业因中国及成本压力受挫——彭博社

Chloe Meley

2025-03-10

欧洲材料行业在本财报季成为该大陆上最大的输家。短期内情况不太可能好转。

一组生产塑料、铝和纸张等重要产品的企业在本财报季迄今报告了最多的盈利不及预期。根据彭博汇编的数据，MSCI欧洲材料指数中超过65%的成分股第四季度每股收益低于预期，而整个指数中这一比例为35%。

该行业包括涂料制造商阿克苏诺贝尔、化肥生产商雅苒国际和香料制造商德之馨等公司，受到中国需求疲软（经济问题导致建筑活动放缓）以及潜在美国关税的压力。

彭博行业研究策略师孟凯迪和Laurent Douillet表示：“这意味着材料行业的大部分每股收益增长必须通过降本增效来实现利润率改善”，而原材料价格上涨和劳动力成本上升使这一目标更加困难。

来源：彭博

注：数据截至3月7日

在该地区大多数公司达到或超过预期的情况下，该行业的表现低于平均水平尤为突出。医疗保健、金融和科技板块的强劲表现提振了市场情绪，并推高了MSCI欧洲指数的整体预期。

在财报季期间，市场对材料公司的预期被下调。

斯托克600材料子指数的每股收益预测

来源：彭博社

高盛分析师Lilia Peytavin团队在报告中指出，基础材料（金属与林产品）和化学品是预测下调幅度最大的两个行业，也是最易受贸易战冲击的领域。

彭博智库的Alon Olsha和Grant Sporre分析称，关税可能迫使欧盟钢铁制造商削减600万吨产能。报复性措施或将扰乱全球贸易并抑制需求，导致大宗商品价格走低。BI分析师Meng和Douillet认为，若美国政策转向远离可再生能源，作为风电、光伏及电动车关键材料的铜需求也可能下滑。

基础化学品（工业用酸类及石化产品）正面临疲软的汽车行业冲击，而据Douillet分析，用于食品和家居产品的特种化学品则因雀巢和联合利华等企业销量下滑而承压。

花旗集团分析师Sebastian Satz表示，积极的一面在于，潜在关税可能不会直接冲击化工企业，因其多在本土生产以满足当地需求。但2025年消费者需求可能产生的连锁反应仍会导致收入减少。

建筑材料在更广泛的材料领域中展现出一线希望。

诸如海德堡材料和西卡等企业在美国设有大型分支机构，得益于人工智能数据中心和半导体工厂的建设，据Meng和Douillet认为，这限制了关税的影响。瑞士豪瑞的前景将受到美国“基础设施现代化和生产转移”的支持，Ephrem Ravi等花旗分析师表示。

德国通过债务融资的投资计划可能会刺激国内生产，Satz表示，这可能会使该国的化工巨头如巴斯夫和赢创受益。