智利投资者因通胀困扰转向与CPI挂钩债券——彭博社

智利债券投资者正押注于期限较短的通货膨胀挂钩票据，因为有迹象表明价格压力将持续高于此前预期的时间。

彭博新闻调查显示，超过半数的分析师和交易员更倾向于投资以发展单位（UF）计价的债券——这是一种与消费者价格指数（CPI）挂钩的记账单位，期限在1至5年之间。23位受访者中只有9位表示会选择比索债券，其余两位参与者偏好期限在6至11年的UF票据。

智利银行交易部门主管塞巴斯蒂安·艾德表示：“在本地，我们仍预期通胀数据将保持高位，央行在采取任何明确方向前会更为谨慎，这促使市场更青睐短期UF资产。”

投资者青睐1-5年期CPI挂钩票据

推荐以下债券类别的受访者比例

来源：彭博社

上月年通胀率达4.7%，连续第十个月高于2%-4%目标区间的上限，此前电价在近五年来首次连续数月上调。预计年通胀率至少在未来一年内将保持在3%以上。

零售销售1月份同比跃升8%，创下2022年4月以来第二快增速，同期工资增长8.3%，这进一步加剧了价格压力。

外部地缘政治环境也可能加剧通胀压力，全球贸易战的威胁或将推高世界各地的价格。智利作为小型开放经济体，尤其容易受到来自国外的定价压力影响。

“尽管由于铜价大幅上涨，我们已看到比索显著反弹，但全球贸易战可能带来的未来影响以及经济活动相对温和的一年，使得可调利率债券的短期端颇具吸引力，”Nevasa投资主管豪尔赫·加西亚表示。

比索汇率处于去年10月以来最强水平，而年初时其曾徘徊在历史低点附近。

放眼海外

投资者也在寻找美联储的信号，多数受访者预计美国货币政策将成为本月当地利率的主要驱动因素。

在美国就业和经济增长数据令人失望后，市场预计2025年将有三次降息。此外，交易员继续在联邦基金期货中建仓，加大对降息的押注。

投资者寻求海外信号

多数受访者认为当地利率主要受外部因素驱动

来源：彭博社

智利关键政策利率与美联储利率之差目前仅为50个基点，接近历史低点。Ide表示，这可能导致智利央行在降息方面更加谨慎。

“他们将密切关注美联储发出的信号，”他补充道。

不过，法国巴黎银行高级固定收益策略师马里奥·卡斯特罗表示，考虑到美国通胀前景仍不确定，市场对美联储三次降息的预期“看起来过高”。

“如果数据显示美国经济强劲，市场可能会缓和其宽松预期，从而引发包括智利在内的新兴市场债券抛售，”卡斯特罗说。“即将公布的硬数据将是验证市场预期的关键。”

调查结果（数字为百分比）	三月
利率主要驱动因素：
美联储/国债利率	52.2
本地宏观经济数据	8.7
本地政治环境	4.3
外部地缘政治环境	34.8
智利央行将：
保持利率在当前水平	100
降息25个基点	0
降息50个基点	0
加息25个基点	0
加息50个基点	0
名义债券利率将：
上升	26.1
下降	43.5
保持不变	30.4
名义收益率曲线将：
变陡	34.8
变平	43.5
保持不变	21.7
通胀挂钩利率将：
上升	26.1
下降	52.2
保持不变	21.7
通胀挂钩收益率曲线将：
变陡	26.1
变平	26.1
保持不变	47.8
固定收益组合应超配：
智利政府债券	43.5
本地公司债券	39.1
不建议配置本地固定收益	17.4
国债中建议投资：
1-5年到期的CPI挂钩债券	52.2
1-5年到期的比索债券	21.7
6-11年到期的CPI挂钩债券	8.7
6-11年到期的比索债券	17.4
12年及以上到期的CPI挂钩债券	0
12年及以上到期的比索债券	0
公司债券中建议投资：
AAA评级	22.7
AA及以上评级	40.9
A及以上评级	27.3
BBB及以上评级	9.1