"特朗普交易"市场预示经济衰退押注——彭博社

债券交易员正发出信号，表明美国经济停滞的风险正在上升，因为唐纳德·特朗普总统混乱的关税策略和联邦劳动力削减措施可能进一步抑制经济增长速度。

关于特朗普会为美国经济扩张注入刺激措施——并持续对国债收益率施加上行压力——的猜测在其总统任期不到两个月内迅速消退。相反，交易员正转向短期国债，自2月中旬以来大幅压低两年期国债收益率。这一现象出现之际，市场预期美联储最早将于6月重启降息以防止经济恶化。

“就在几周前，我们还在被问及是否认为美国经济正在重新加速——而现在，‘衰退’这个词突然被反复提及，“道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg在谈到经济衰退风险时表示，“市场已从对增长的狂热转向彻底绝望。”

这一动向标志着国债市场的突然逆转，过去几年推动该市场的主要因素是美国经济惊人的韧性，尽管海外增长疲软。投资者最初押注总统选举结果只会放大这一趋势，并在去年年底因预期更快增长和通胀而大幅推高收益率——这是所谓"特朗普交易"的支柱。

然而，自二月中旬以来，随着新政府政策给经济前景带来重大不确定性，国债收益率持续下跌。短期债券领跌导致收益率曲线趋陡，这通常是投资者预期美联储将启动货币宽松政策以刺激增长时的典型市场反应。

关键因素在于特朗普挑起的贸易战，这很可能引发新一轮通胀冲击并破坏全球供应链。这导致上周股市抛售加剧，即便特朗普再次推迟对墨西哥和加拿大加征关税后，跌势仍未止步。政府截留联邦资金和解雇数万名公务员的措施也在产生负面影响。

“由于政策顺序——先关税后减税——特朗普系列政策无疑加大了经济衰退风险，“Brandywine全球投资管理公司投资组合经理Tracy Chen表示。

特朗普周日称美国经济正面临"转型期”，试图转移对经济放缓风险的担忧。

欧美债券市场走势分化凸显了上周情绪转变，这两个市场通常保持同步波动。但当德国债券收益率因国防支出增加预期（为弥补美国削减对乌克兰支持）而上升时，美国国债收益率几乎纹丝不动。

债券交易商们为过去几年经济放缓做好了准备，却意外发现经济仍在持续增长。目前预计今年将降息0.75个百分点，但这还不足以表明美联储已进入抗击衰退模式。上周五，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示不急于重启宽松政策，称"尽管存在高度不确定性，但经济仍保持良好态势”。

此外，通胀可能继续对收益率构成上行压力，本周公布的消费者价格指数报告预计将显示2月份同比上涨2.9%，仍远高于美联储2%的目标。

与此同时，经济降温的迹象正在持续累积，包括亚特兰大联储的GDPNow指标显示，美国国内生产总值可能在第一季度出现萎缩。

“就业报告的细节比标题数据糟糕得多，这些前瞻性因素似乎助推了国债涨势的延续，“彭博市场博客策略师爱德华·哈里森表示，“这些数据支持美联储提前降息，加剧了市场对经济衰退的担忧，因此应有助于延续近期美国金融市场中债券受青睐、股票遭抛售的态势。“哈里森补充道。