债务投资者最热门交易因德国支出热潮而升温——彭博社

欧洲债券市场最受欢迎的交易策略之一正获得新的动力，德国国债遭遇二十多年来最严重暴跌，推动长期债券遭到抛售。

这种被称为收益率曲线陡峭化的交易，押注的是远期到期的证券表现将逊于短期票据。上周就出现了这种情况，在德国公布了一项投资数千亿欧元于国防和基础设施的计划后，德国两年期和十年期国债收益率之差扩大至两年来最大。

包括高盛资产管理公司、道富环球投资管理和Nuveen在内的投资者都在押注欧洲收益率曲线将进一步陡峭化。他们认为，鉴于政府支出增加可能会导致未来数年债券发行量上升、经济增长加快以及通胀可能抬头，市场将要求更高的回报来购买长期债券。

这是一个大胆的预测，因为相关措施尚未在德国议会获得通过。德国国债周一上涨，此前该国绿党表示将拒绝这项支出计划——此举可能会扼杀该计划——同时表示愿意进行谈判。

德国收益率曲线急剧陡峭化

投资者认为收益率曲线将继续陡峭化，长期债券领涨

来源：彭博社

Nuveen宏观信贷和全球投资策略主管Laura Cooper表示：“到今年年底，德国国债收益率曲线陡峭化仍将是一个主导主题。”她预计到年底10年期国债收益率将升至3.1%，两年期国债收益率将达到2.25%。

押注收益率曲线趋陡原本就是今年伊始的热门交易，但投资者此前认为欧洲央行激进降息导致短期利率下行才是行情触发因素。

市场预期美国总统特朗普的关税威胁可能迫使欧洲央行持续降息，而货币宽松往往对短期债券影响更大。

不过上周欧洲央行释放信号，随着通胀降温且各国政府准备加大财政刺激力度，其降息周期可能接近尾声。

与此同时，所有刺激措施为这一交易提供了另一个可能更强劲的推动力：德国及欧盟其他国家正准备增加国防开支，同时放宽欧盟赤字支出规则。

相比降息，这种政策转变可能为收益率曲线趋陡交易提供更持久的支撑。

道富环球投资管理公司欧洲、中东和非洲投资策略与研究主管阿尔塔夫·卡萨姆表示：“随着市场消化德国乃至整个欧元区债务发行增加的影响，欧洲收益率曲线趋陡趋势可能会持续。”

过去数月该策略在美国国债市场同样火热，交易员在政府支出激增的背景下为美联储降息做准备。当月度就业报告显示疲软迹象并强化对美国进一步宽松的押注后，该策略获得更多关注。

安联全球投资公司是那些在美国和欧洲都青睐陡峭化交易策略的机构之一，在财政公告发布后，该公司增加了德国5年期和30年期国债的头寸。

然而，这一观点远非普遍共识，一些基金经理对欧洲长期收益率进一步大幅上升持怀疑态度。德国国债收益率在周五趋于稳定，杰富瑞集团和多伦多道明银行认为财政扩张的影响已被市场消化。

交易员仍在密切关注欧盟可能扩大支出的更多细节，以及美国贸易政策的进展，以评估欧洲央行利率路径的前景。目前市场认为4月份降息25个基点的可能性犹如抛硬币。

“我们对欧洲短期利率的信心较低，“高盛资产管理公司固定收益宏观策略主管西蒙·丹古尔表示，“考虑到为财政扩张融资的额外发债，我们更倾向于陡峭化策略。”