波动性交易员因标普500指数受关税影响剧烈波动而欢欣鼓舞——彭博社

上周Cboe波动率指数日内一度突破26，这是2020-2022年新冠疫情时期以来罕见的高位。

摄影师：Michael Nagle/彭博社靠波动性获利的期权交易员正享受着唐纳德·特朗普总统贸易战引发的市场动荡。

当2024年股市缓步上涨时，克里斯·麦康奈尔曾需要凌晨3点起床，通过隔夜交易从波动中获利。但随着今年市场剧烈震荡，这位56岁的拉斯维加斯日内交易员收益比去年增加80%。现在他甚至能多睡会儿回笼觉。

“只要波动率指数突破20，我就知道今天能睡懒觉了！“专营机构Bright Trading的交易员麦康奈尔表示，“特朗普政策越出格，波动性就越强，我的交易收益就越好。”

但更多长期投资者正承受着痛苦。过去两周，由于特朗普与加拿大、墨西哥和中国的关税争端导致标普500指数市值蒸发超6%，多数人的401(k)养老金和退休储蓄遭受重创。而专业波动性交易员却从特朗普政府引发市场震荡的政策中获利。

“现在完全是交易员的天下，“派珀桑德勒期权主管丹尼尔·基尔希表示。

基尔希指出，随着股票相关性增强，波动性交易者通过对冲和期权将头寸变现的机会更多了。

大规模宏观风险，如特朗普关税政策，常导致股票同步波动加剧，当前市场正呈现这一特征。上周股票相关性指数触及去年8月初日元套利交易平仓引发市场震荡以来的最高水平，而此前该指数在2025年初还徘徊于历史低位附近。

相关性上升伴随着波动率攀升——衡量标普500指数未来一个月预期波动的Cboe波动率指数上周盘中突破26，达到2020-2022年新冠疫情时期才有的高位。面对市场压力，日内交易者非但未退缩，反而积极拥抱波动。据Cboe全球市场公司数据，2月零日期权交易量占标普500总交易量的比例创下56%的历史纪录。

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“自疫情爆发以来我们从未见过如此活跃的交易，“面向日内交易者的在线经纪商TradeStation集团CEO约翰·巴特尔曼表示。他补充道，客户正加大押注波动剧烈的个股，减少对宽基ETF的关注，英伟达、特斯拉和微策略等公司的期权交易量显著增长。

尽管波动率指数走高，但尚未达到预示全面恐慌的飙升水平。相较于去年8月，市场观察人士认为近期抛售"有序可控”。1-2月的一波对冲操作使投资者对下跌有所防范，降低了追保压力。目前部分头寸已展期，为春季可能延续的波动做准备。

尽管标普500指数的短期隐含波动率已跃升且看跌期权偏斜扩大，但每个交易日内指数的更大幅度波动对此形成了平衡。

标普500日内波动率攀升

该基准指数的波动幅度创下自八月以来新高

来源：彭博社

交易公司Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Christopher Jacobson表示，过去一周期权市场持续低估了日内波动率。

Jacobson在周五的报告中指出，过去五个交易日平均日内双向波动幅度约为2.2%，为八月初以来最高水平。他补充道，考虑到近期收盘价间波动与日内走势，实际波动率可能还有进一步上升空间。