油价暴跌引发投机者押注更糟局面即将来临——彭博社
Alex Longley, Yongchang Chin, Mia Gindis
一名工人在西班牙卡塔赫纳的炼油厂检查管道系统。
摄影师：Angel Garcia/Bloomberg本周油价突然打破长达数月的沉寂，跌至三年低点。交易员们正在思考的问题是：这轮暴跌是否会进一步加深。
多重利空因素叠加，导致原油市场情绪跌至近年最低点。当油价徘徊在每桶70美元附近时，欧佩克及其盟友意外宣布增产计划，一改该组织长期坚守高价的立场。与此同时，美国总统特朗普反复无常的贸易战持续威胁着其最大贸易伙伴，可能削弱原油需求。
随着俄罗斯三年来首次表示愿意讨论乌克兰临时停火协议，地缘政治风险普遍降温。在此期间，全球最大原油进口国中国已要求炼油厂减少汽油、柴油等主力燃料的生产，这预示着长期需求前景堪忧。
这些因素共同作用下，基准布伦特原油期货价格短暂跌破了自去年9月以来持续交易的70-85美元区间。投机者正押注这轮下跌尚未见底。
对冲基金看空情绪加剧的另一个迹象是，根据美国商品期货交易委员会数据，在截至3月4日的一周内，它们将西德克萨斯中质原油的总多头头寸减少了2,266手至172,576手，接近2010年以来的最低水平。根据ICE期货欧洲的数据，布伦特原油的纯多头押注减少了41,583手，为自7月以来的最大单周降幅。
专注于石油的大宗商品交易顾问Cayler Capital在给投资者的一封信中写道：“特朗普在能源市场的立场很明确：他一方面向欧佩克施压要求增产，同时进行旨在缓和俄乌冲突的幕后谈判。最终结果如何？石油行业看跌倾向加剧，由于不确定性持续存在，价格逐渐走低。“彭博社看到了这封信。
所有这些都让华尔街变得更加悲观。
摩根士丹利现在预计今年布伦特原油均价为70美元，较此前预测下调5美元。高盛集团认为油价有跌破70-85美元预期区间的风险。与此同时，摩根大通上周在伦敦的一个能源会议上率先呼吁油价将跌至50多美元，而花旗集团再次呼吁油价将跌至60美元。
溢价缓解
另一个危险信号是中东原油价格的表现。在美国对俄罗斯和伊朗石油实施制裁后，中东原油曾是石油市场最强劲的领域之一。随着对替代受制裁供应货物的需求减弱，这些原油相对于迪拜地区基准的价格已经暴跌。亚洲买家主要选择的穆尔班原油对迪拜原油的溢价也收窄了。
今年前两个月，中国原油进口量同比下降约5%。在美国制裁压力不断加大的情况下，伊朗石油正通过小型油轮运抵中国港口。制裁压力持续升级。
加拿大皇家银行资本市场分析师布莱恩·莱森和赫利马·克罗夫特本周写道：“受制裁的石油流基本上未受影响，因为最初的干扰未能持续足够长的时间。一月的干扰确实造成了实际影响并改变了原油购买行为，但正如自2023年以来我们反复看到的那样，影子供应链表现更胜一筹。”
阿曼原油对迪拜原油的溢价已崩溃
美国1月初对俄罗斯实施制裁后，油价一直居高不下
来源：彭博社
与此同时，随着产量增长，今年轻质原油价格持续疲软。哈萨克斯坦在扩建该国最大油田之一后，本月将增加石油出口。更多来自欧佩克+联盟以外的供应预计将在今年晚些时候上线，国际能源署甚至在该组织最近行动之前就预测会出现过剩。
伊朗风险
不过，有理由认为油价进一步下跌的空间有限：
- 特朗普政府继续威胁对伊朗实施极限施压政策，财政部长斯科特·贝森特近日表示，目标是将该政权的石油出口削减90%以上。
- 美国已释放信号，计划撤销雪佛龙公司开采和销售委内瑞拉原油的许可证，此举可能导致每日减少20万桶原油供应。
- 美国正准备强制更多企业停止在委内瑞拉的运营。
- 在比前任政府更为鹰派的美国行政当局下，巴以冲突再度爆发的威胁若隐若现。
- 美国能源部长正寻求200亿美元资金补充战略石油储备，此举将实质性提振原油需求。
此外，更广泛的问题在于油价跌至何种水平会破坏石油生产。交易员和分析师表示，本周美国明年交割的原油期货价格一度跌至60美元低点，这是自2023年以来首次威胁到产量增长的价位。欧佩克+也重申其行动可能"根据市场状况暂停或逆转”。
“唯一能平衡这一切的是对伊朗施加最大压力，但我们知道特朗普希望油价下跌，”黑金投资者有限责任公司首席执行官加里·罗斯表示，“看起来短期内不会出现最大压力。”
迄今为止，特朗普经济政策的余波已导致股市从不到三周前的高点下跌约6%。上月底美国消费者信心指数创下2021年以来最大跌幅时，布伦特原油期货价格暴跌，这是关税对更广泛金融市场的破坏性影响波及原油的最明显迹象之一。
这使得石油的下一步走势不仅仅取决于供应政策。交易员和分析师表示，这种大宗商品的下一阶段可能需要重点关注世界最大原油消费国美国和中国的宏观经济数据。
“关税不利于经济增长，人们现在担心美国经济增长，”法国巴黎银行高级大宗商品策略师阿尔多·斯潘杰表示，“这对所有看跌者来说都是一个确认。而任何看涨者现在都不会建仓。”