特朗普关税政策反复 危及美国制造业脆弱复苏 - 彭博社

尽管特朗普对加拿大和墨西哥关税的临时缓征令人欣慰，但围绕这些关税的动荡正令投资者感到不安，并对工业经济造成压力。墨西哥新莱昂州佩斯克利亚附近起重机旁的工人们。

摄影师：毛里西奥·帕洛斯/彭博社 想要直接接收《工业力量》到您的收件箱，请在此处注册。

全球各地不断涌现的关税交锋，可能在工业复苏真正开始之前就危及这一进程。

美国总统唐纳德·特朗普本周 落实了对墨西哥和加拿大进口商品的全面征税，并将中国商品的关税提高了一倍，这让投资者和企业感到震惊，他们普遍认为特朗普的关税言论是 谈判筹码，目的是迫使各方服从美国的目标。在对加拿大和墨西哥25%关税的强烈反对声中，他给予汽车行业 一个月的豁免期，美国农业部长布鲁克·罗林斯 表示，政府正在考虑对某些农产品实行类似的减免。

随后，特朗普推迟了对墨西哥和加拿大所有符合三国现有自由贸易协定商品的关税，该协定是他在第一任期内重新谈判达成的。与之前的关税休战一样，这次推迟只是暂时的，暂停期将于4月2日结束。

特朗普的疯狂之旅

随着特朗普关税政策的反复无常惊吓了市场，工业股本周尤其大幅下跌

来源：彭博社

虽然受影响企业对此表示欢迎，但这类短暂缓刑只会加剧人们对这些关税最终目标的困惑。墨西哥和加拿大代表公开表达了沮丧，称不知道他们在与特朗普政府谈判什么。“他一觉醒来，球门柱就移动了，“安大略省省长道格·福特对《华尔街日报》这样评价特朗普。

总统多次呼吁制造商在美国生产更多商品，但高调的投资声明似乎并未像他第一任期时那样影响政策决定。台积电本周宣布将追加1000亿美元投资美国工厂；次日，特朗普却呼吁取消两党共同通过的520亿美元《芯片与科学法案》补贴计划——正是该计划助推了这类投资。目前尚不清楚相关国家或行业能否通过言行以更持久方式取消关税，还是注定要陷入关税时启时停的循环困境。

动荡与不确定性已开始对制造业造成压力。根据供应管理协会的基准指标，美国2月工厂活动徘徊在停滞边缘。这是自1月数据显示2022年以来首次增长后的一个挫折，当时曾提振了人们对工业需求最弱时期可能终于结束的乐观情绪。

初现曙光还是昙花一现？

在经历了有记录以来最长的收缩期后，美国制造业活动终于有所起色，但关税可能会破坏这种复苏

来源：供应管理协会

注：读数高于50表示扩张，低于50表示收缩

巴克莱银行分析师朱利安·米切尔在本周的一份报告中写道，制造业市场的反弹看起来“脆弱”。他表示，与美国外交政策转向、关税和政府削减成本努力相关的高度不确定性“可能抑制了企业投资意愿，并延迟/削弱了任何待定的短周期工业复苏”。米切尔此前预测，未来一年工业经济只会缓慢逐步改善，但他表示，“越来越担心我们可能即使在这一假设上也过于乐观”。

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美联储最新褐皮书区域企业调查中提及关税的次数激增至特朗普首次贸易战期间的水平。堪萨斯城一位联系人的评论尤为突出：“大多数企业表示难以将更高的成本转嫁给客户，表明潜在需求破坏是主要担忧。然而，企业联系人表示，他们更可能缩减规模，而不是通过软化定价来承受利润冲击。”

由于制造商在过去几年中已大幅提高价格以应对通胀，与特朗普首个任期时相比，他们应对关税冲击的空间更小，这可能导致利润受到挤压。

西门子公司首席执行官罗兰·布施在接受采访时表示，特朗普关税提案的核心目的是"创造公平竞争环境"并纠正与其他国家的贸易失衡。“原则上这是个好主意，“他说。但制造商的供应链——包括原材料和预制件投入——已在持续数十年的世界秩序和贸易动态下进行了精细调整。“如果几天内就改变这些，就会造成扭曲，“布施表示，这将导致通胀。“工厂不可能一夜之间建成。”

这家德国工业巨头一直在美国投资：过去几年已耗资近7亿美元提升其美国制造能力，包括在德克萨斯、加利福尼亚、北卡罗来纳和纽约州北部新建或扩建工厂。10月，西门子宣布以100亿美元收购美国工业软件公司Altair Engineering Inc.

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美国技术工人短缺应能增强西门子数字技术和自动化工具对制造商的吸引力，因为他们正试图在美国工厂实现成本核算的可行性。布希表示，西门子必须建立本地生态系统来把握这一机遇。尽管如此，与大多数制造商一样，西门子在北美的供应链仍在墨西哥占有重要份额。布希称，虽然其美国供应链超过85%已实现本地化，但公司每年仍需向美国进口约20亿美元商品。

“我们不应过度反应"关税的反复变化，他说，“但我们会密切关注。”

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机械和自动化设备等重型产品生产周期较长，现在下的订单可能要到6至10个月后才能交付。“产品交付时你无法预知实际关税成本，这就是我们当前面临的问题，“浩亭技术集团全球销售与市场总监兼美洲业务首席执行官乔恩·德索萨接受采访时表示。这家德国企业生产用于数据中心和自动化设备的工业连接器，以及电动汽车充电电缆。

“用混乱来形容当前关税形势很贴切，“德索萨说，“我们最需要的是政策指引，因为肯定会有例外情况。“但他指出目前缺乏明确指导，在没有具体细则或正式长期政策依据的情况下，“我们只能暂停部分投资以观其变”。

本周图表

打地鼠游戏

这家工具制造商一直在减少美国市场对中国供应商的依赖，但转移产能主要流向了墨西哥

来源：史丹利百得公司

史丹利百得公司首席执行官唐纳德·艾伦本周出席雷蒙德詹姆斯金融会议时表示，计划未来几年将美国市场从中国进口的比例降至"接近零”，延续自特朗普发起首轮贸易战以来的供应链重组。他透露，2018年特朗普首次对华加征关税时，该公司在美销售产品约40%来自中国，到去年已降至25%，目前约为15%。史丹利将继续依托中国供应链生产销往其他市场的产品。墨西哥成为史丹利转移中国产能的最大受益者，目前该公司在美墨边境以南建立了大规模制造业务，尤其是得伟电动工具生产线。

“对于中国，我们制定了战略，“艾伦表示。通过提价和供应链调整，公司能够实现"合理结果"以保障利润率，“墨西哥则是另一回事”。

这成为最新例证，表明制造商在特朗普首轮贸易战和疫情冲击后试图增强供应链韧性的努力，在其瞄准更广泛国家加征关税的第二个任期内可能适得其反。艾伦称，目前关于墨西哥关税问题，史丹利仍处于"观望状态”，但若关税政策落地，公司将不得不提高产品售价。

交易、维权投资者与公司治理

霍尼韦尔国际公司将支付22亿美元从私募股权公司华平投资集团收购泵及气体压缩机制造商桑达因。这笔交易彰显了霍尼韦尔在CEO维马尔·卡普尔任内已宣布近100亿美元交易并计划分拆公司后，仍持续寻求并购的决心。霍尼韦尔正剥离其先进材料部门，并将航空航天业务与剩余的自动化、楼宇控制及燃料处理技术业务分离。桑达因将并入霍尼韦尔能源与环保解决方案事业部。

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贝莱德集团牵头的财团已达成协议收购长江和记实业有限公司大部分业务，包括巴拿马运河附近的关键港口设施（该区域因中国势力扩张指控曾受特朗普政府审查）。这笔190亿美元的交易包含对业务覆盖23个国家的大型控股公司控股权，是贝莱德自去年收购全球基础设施合伙公司以拓展这一增长市场以来，规模最大的基础设施资产收购案。长江和记将保留其在中国境内的港口资产。

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据彭博社报道，贝莱德首席执行官拉里·芬克直接致电特朗普推销这笔交易，援引知情人士消息。这笔交易实际上实现了政府在不诉诸特朗普曾明确拒绝排除的军事力量的情况下，加强对这一关键水道美国控制的目标。

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