市场期待就业数据重振乏力的国债涨势 - 彭博社

债券投资者正密切关注周五就业报告中任何显示美国经济疲软的迹象，以评估近期国债涨势是否还有持续空间。

在关键劳动力数据公布前，美国国债正走向近两个月来首次周度下跌。这份数据将揭示特朗普总统的贸易战及政府缩编政策是否正在冲击就业市场，并为美联储恢复降息提供依据。

这对国债市场是个关键考验——随着交易员加大押注经济放缓及华盛顿政策不确定性将迫使美联储再次放松货币政策，今年国债已上涨2.2%。美联储上次降息是在去年12月。

“经济显然在放缓，“Winshore Capital Partners管理合伙人胡刚表示，“如果就业数据表现疲软，市场将押注美联储五月降息。收益率仍有下行空间。”

过去五份就业报告中四次收益率上升

数据来源：彭博社

交易员认为美联储官员五月会议有约50%概率降息25个基点，但完全定价的首次降息预期在六月。总体预计2025年剩余时间将有约73个基点的宽松幅度，即不到三次降息。

涨势过度？

近期进一步降息的前景将为看涨投资者注入信心，此前市场担忧债券涨势已过度。

摩根大通策略师建议客户做空两年期国债，部分原因是看涨头寸已"过度拉伸”。在期权市场上，一些原本押注债市进一步上涨（甚至10年期收益率跌破4%）的交易员已开始平仓获利了结。

对美联储政策最敏感的两年期收益率本周触及3.84%的五个月低点后反弹。截至纽约时间上午7:30，短期票据收益率为3.94%，10年期收益率为4.25%。

“若就业市场显现实质性疲软，人们将对衰退风险更加担忧。我认为风险是不对称的——数据疲弱会引发更大反应，“摩根大通资产管理投资组合经理普丽娅·米斯拉表示。她在今年早些时候做多后，目前对国债市场持中性态度。

政府效率部冲击波

彭博调查显示，经济学家预计2月就业报告将显示薪资增长加速，失业率稳定在4%。

但部分机构警示风险，认为埃隆·马斯克领导的政府效率部（DOGE）主导的裁员潮可能蔓延至更广泛经济领域。彭博经济估算，特朗普总统就职以来数周内已有数万个联邦岗位被裁减。

“市场焦点已从单纯关注通胀，转向更加担忧经济增长下行风险，“瑞银证券美国利率策略主管迈克尔·克拉菲蒂表示。

他补充说，债券市场的反弹“有点”过度，市场可能正在企稳。“经济放缓与真正的严重经济压力之间存在很大差异，”他补充道。