中国增长重心与人民币稳定激发流动性改善预期——彭博社

对于中国银行体系中面临资金紧张的交易员来说，最糟糕的时期可能已经过去。人民币的反弹和北京方面雄心勃勃的增长目标为央行增加流动性铺平了道路。

中国人民银行在中美贸易战中为保持人民币稳定而严格控制资金水平，这一举措扰乱了回购市场并中断了企业融资。如今，欧元飙升和对美国降息的押注打压了美元，推动人民币升至去年11月以来的最高水平，这为中国人民银行在不损害人民币的情况下增加流动性提供了空间。

更宽松的资金环境也将有助于实现本周全国人大会议上宣布的约5%的年度增长目标，因为中国经济正面临特朗普政府对华商品征收20%关税的压力。中国三十多年来最高的财政赤字目标也增加了增加流动性的紧迫性。

澳新银行高级策略师Zhaopeng Xing表示：“考虑到关税对经济增长的影响迫在眉睫，中国人民银行在3月份再次引发资金紧缩的可能性现在要低得多。”他表示，3月份隔夜回购利率的平均水平可能会小幅下降至1.8%以下，而上个月为1.88%。

随着资金面改善，本周银行间隔夜拆借成本下降。作为银行热销融资工具的一年期同业存单收益率也有望结束连续三周的涨势。

尽管中国人民银行尚未明确重大政策出台时点，部分分析师预计央行将从本月起加大流动性投放力度。行长潘功胜本周在全国人大会议上重申，中国将在“适当时机”降低利率和银行存款准备金率。

德意志银行中国区首席经济学家熊奕表示：“下一个政策利率和/或存款准备金率下调的良机可能出现在现在至四月底之间。“这一判断综合考虑了特朗普政府将于4月1日公布的关税审查结果，以及可能于四月下旬召开的下一次政治局会议。

华西证券首席经济学家刘郁指出，本月央行降准释放长期流动性的可能性正在上升。央行上次降息和降准是在去年九月。

在人民币汇率企稳的同时，A股上涨也可能为增加流动性创造条件。上月之前由于股市低迷且缺乏其他高收益投资渠道，交易员持续增持国债，导致收益率跌至历史低点。央行甚至在过去两个月暂停购债以平抑对经济的过度悲观预期。

当前股市的乐观情绪以及对国家科技行业的信心可能减轻收益率的下行压力，从而为政策宽松扫清又一障碍。中国10年期国债收益率周五上升4个基点，30年期收益率上涨3个基点。

华侨银行高级策略师Frances Cheung表示：“我们预计未来几个月中国人民银行将加大对流动性的支持力度，尤其是政府债券收益率已从低点回升。“即使不降准，直接逆回购很可能成为主要工具。”

面对庞大的债务供应，市场对额外资金的需求预计将保持高位。财政部长蓝佛安本周在新闻发布会上表示，今年中国政府债务新增限额总计11.86万亿元人民币（1.6万亿美元），比去年增加约2.9万亿元。

野村证券分析师陆挺在报告中指出：“未来几个月债券供应可能持续处于高位。我们预计中国人民银行将通过公开市场操作、直接逆回购、降准或重启净买入政府债券等方式更积极地注入流动性。”