桥水基金著名的“全天候”策略以ETF形式问世——彭博社

瑞·达利欧

摄影师：Ore Huiying/彭博社桥水基金创始人瑞·达利欧著名的"全天候"策略已登陆交易所交易基金市场，恰逢该策略旨在防范的宏观驱动型动荡席卷全球资产。

根据新闻稿，SPDR桥水全天候ETF将于周四以代码ALLW开始交易。该基金年费率为0.85%，将由道富环球投资管理公司管理，桥水担任次级顾问，每日为ETF提供模型投资组合。

全天候策略堪称风险平价投资法中最著名的案例，该方法根据资产波动水平进行多元化配置。其核心理念并非重仓股票等高风险资产追求高回报，而是通过更分散、更安全的组合（通常结合杠杆）实现相近收益。

桥水的策略强调持有能抵御商业周期波动的平衡资产组合，当前推出恰逢其时。随着美国总统特朗普对贸易伙伴加征关税、美国经济数据开始走弱、投资者重新评估欧洲前景，全球市场正经历剧烈波动。

桥水在本月白皮书中指出，美股长达15年的非凡表现使投资者持仓集中度和估值接近历史峰值，而市场已消化了日益高涨的盈利预期。在此背景下，ALLW将投资于国际及美国股票、名义债券、通胀挂钩债券和大宗商品。

“无论你从近期非凡的股市上涨中获益多少，转向多元化持仓都能在股票遭遇下跌时为你提供缓冲，”桥水公司的报告指出。

标普一个目标波动率为12%的风险平价指数2025年迄今上涨4.5%，轻松跑赢彭博60%股票和40%债券配置的指数2.2%的涨幅。与此同时，标普500指数处于负值区间。

但风险平价策略并非总能奏效。尽管各公司的具体方法差异很大，但该策略普遍被认为在新冠疫情冲击期间及随后几年表现不佳。包括大型养老基金在内的投资者已减少了对这类基金的配置。

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不过，ALLW也准备满足10.5万亿美元美国ETF市场对更复杂投资工具日益增长的需求。该产品推出前不久，道富银行与阿波罗全球管理公司刚推出SPDR SSGA阿波罗投资级公共及私募信贷ETF(PRIV)。

由于美国证券交易委员会提出质疑，后者的名称将从该基金中移除，但ALLW似乎将重启道富银行与尚未拥有自主ETF产品的大型机构合作的战略。

根据一份文件显示，桥水基金的联席首席投资官凯伦·卡尼奥尔-坦布尔和克里斯托弗·沃德负责为ALLW创建模型投资组合，而由道富银行的詹姆斯·克莱默领导的团队将负责基金的日常管理。

桥水基金联席首席投资官鲍勃·普林斯表示：“桥水基金与道富银行的合作是我们不断演进的最新举措，旨在为投资者提供策略，以在不断变化的世界中建立韧性和多样性。”