澳大利亚大型养老基金2025年投资方向——彭博社

2025年2月3日星期一，美国纽约证券交易所(NYSE)交易员正在工作。

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超级养老金投资之道

18:00

随着资金以惊人速度持续涌入澳大利亚养老金体系，主持人Rebecca Jones采访退休金记者Amy Bainbridge：我们的退休储蓄在国内外都投向何处？又是什么让养老基金负责人夜不能寐？阅读更多：澳洲养老金回归本土债券作为贸易战策略延伸收听：私募股权为何盯上我们的退休储蓄收听并关注彭博澳洲播客，可通过苹果播客、Spotify、YouTube或任意播客平台。终端用户：在桌面输入{NSUB AUPOD <GO>}订阅。

想要每日获取对澳大利亚人至关重要的商业、金融和经济新闻，由彭博社全球记者团队为您呈现，请订阅我们的免费《澳大利亚简报》电子通讯。以下是经过轻微编辑的对话记录：**丽贝卡·琼斯：**特朗普第二届政府上任仅数周，我们已经感觉生活在与2025年初截然不同的世界。这种不确定性对我们的养老基金及其代我们管理的资金意味着什么？本周，我们的养老金行业已拥有4.1万亿澳元的巨额资产。其增长速度如此之快，预计到2030年将成为全球第二大养老金体系。但作为基金成员的你我将面临怎样的局面？在全球快速变革时期，我们退休储蓄的守护者如何调整其投资策略？**艾米·班布里奇：谢谢贝卡琼斯：**艾米，我们知道有数十亿资金涌入养老金体系。2025年我们的养老金可能投向哪些领域？

**班布里奇：**你说得对贝卡，资金流入规模巨大且持续增长。值得注意的是，今年7月养老金保障比例将上调至12%，这将是最高限额。但流入的资金——我们谈论的是数百上千亿澳元。过去几个月我采访了多位首席投资官和CEO。毫不意外，海外市场和私募市场成为重点投资方向，这些是传统上市市场之外的领域。诸如Aware Super、澳大利亚退休信托、UniSuper、Colonial First State等大型基金都计划在2025年增加非上市资产配置。部分基金正考虑重返房地产。基础设施是另一重点领域，涵盖从数据中心、电池储能到机场收费公路等长期投资项目，这些都将为其创造可观收益。

**琼斯：**说到私募市场，澳大利亚证券与投资委员会（简称ASIC）最近对此颇有表态。让我们快速回顾一下ASIC主席乔·隆戈上周在彭博电视上的相关发言。

乔·隆戈： 我们希望养老基金能在全球和本地进行投资，根据具体基金不同，其管理资产中约四分之一到五分之一配置在私募市场。这些是非上市资产，我们并非要限制这种投资，而是希望理解其运作。目前行业内有关于私募市场泡沫化的讨论，我们需要研判这是否正在形成风险。

**琼斯：**艾米，养老金大量涌入非上市市场的主要担忧是什么？

**班布里奇：**这些担忧已持续多年，核心在于私募市场的不透明性。公开市场中，公司市值每日随交易透明可见，但私募资产的估值频率和评估主体始终存在争议。举个简单例子：若你今天提取养老金，账户金额会按特定公式（单位定价法）计算——这个细节我们暂不深究。但假设有成员现在赎回资金，而长期持有的年轻成员所投资产若估值不实，是否会导致长远利益受损？这正是监管机构讨论的关键——私募市场的泡沫化问题。比如，如何确认养老基金是否支付过高对价？其估值时点和频率是否真实透明？ASIC和养老基金审慎监管局APRA长期关注此事，如今ASIC发布讨论文件，既探讨私募市场本身，也研究为何大型投资者远离公开市场——是否需要调整监管规则以增强公开市场吸引力？

**琼斯：**他们发现了什么？那份最新报告的关键结论有哪些？

**班布里奇：**基本上，报告指出由于集中度高且超级基金数量减少，很难对公私市场的投资回报进行同类比较——例如私募基金缺乏公开报告机制。绩效通常要等资金返还给投资者后才能准确评估，这个过程可能需要8到12年。此外还存在费用问题。因此证监会正在全面审查这些问题，以确保市场有效运行并尽可能透明，这不仅关乎监管机构，也关乎消费者利益。

**琼斯：**按我的理解，以上市公司达美乐披萨为例，其业务模式和估值与私营连锁店根本不具可比性。这需要像澳证投委和审慎监管局这样的监管机构建立全新的资产评估方法论？

**班布里奇：**这正是报告强调的另一点：全球市场在建立这类评估体系方面比澳大利亚走得更远。比如美国十年前就开始探索，我们某种程度上是在追赶。不过即便需要改革，对已在海外进行私募投资的大型基金来说，调整国内报告要求应该不难。监管机构多次提及这个问题，现在终于要采取行动了，显然他们对现状并不满意。

**琼斯：**我想稍微深入一下你刚才提到的关于养老基金海外投资的话题。艾米，我在你报道养老基金时经常看到一个主题，那就是它们走向全球的雄心。我们刚刚看到在美国举行的养老基金峰会，约有十家澳大利亚养老基金参与，在华盛顿特区和纽约进行了类似路演的活动。其目的是展示它们增加对美国基础设施和资产投资的意愿。艾米，为什么这些拥有巨额资金的大型养老基金举办这类活动很重要？

**班布里奇：**从地理上看，我们距离关键投资市场非常遥远。因此，我们看到澳大利亚的顶级基金实际上已经在纽约、伦敦和世界其他城市设立了办事处，派驻了员工。其中一个挑战是，尽管我们在这里拥有大量资本，但在某些市场中我们的品牌知名度并不高。因此，当你试图雇佣顶尖人才时，不仅需要提供有竞争力的薪资，还需要有一定的品牌认知度。在这些市场设立办事处至关重要，并通过这些办事处的人脉在竞争激烈的市场中获取交易机会。例如，中东的主权财富基金现在已经是全球参与者，它们追逐的交易可能与我们的澳大利亚养老基金形成竞争。因此，拥有存在感非常重要。就在本周，黑石集团的史蒂芬·施瓦茨曼提到，他会见了九家养老基金以及我们的主权财富基金——未来基金，并指出我们的行业正在蓬勃发展。前往美国的代表团还与两位特朗普内阁部长、三位州长以及众多投资领袖进行了会谈。这实际上是为了获取机会，但更重要的是要让人们知道你的存在，从而获得这些交易机会。目前，已有4000亿美元投资于美国。峰会期间发布的研究预测，到2035年，这一数字将增长至1万亿美元。这是一笔巨额资本，也反映了我们的行业在某种程度上已经超出了国内市场的容量。因此，它们确实在积极寻找这些机会。但要想获得最佳交易，你必须站在最前沿。

**琼斯：**这些超级基金对于如何应对我一开始提到的新特朗普政府，以及我们看到的由此引发的各种市场动荡，都向你们透露了哪些信息？

**班布里奇：**是的，这很有趣，因为当你与这些基金交谈时，他们会说，看，我们是长期投资者，不能太过担心。但我的意思是，除非你完全与世隔绝，否则不可能不去思考这个环境将如何发展，因为我们谈论的是四年，而不是四个月。他们反复向我提到的一件事是，他们正在为更多的波动做准备。本周我们邀请了Colonial First State养老金业务的CEO凯莉·鲍尔做客彭博电视台。她说，你知道，我们不是第一次应对波动了，但真正的挑战之一是让会员保持冷静，不要认为需要根据市场变化频繁切换投资选项。所以，一方面是会员的因素，另一方面还有你们自己做出的投资决策。这其中存在诸多挑战，包括货币波动，因为即使你在海外投资，最终仍需要用澳元支付。因此，许多基金表示，他们正在寻求对这些风险的一些保护措施。我们最近有一篇报道提到，由于澳大利亚债券的避险特性和本地降息预期，一些大型基金正被其吸引，这在一定程度上提供了对全球经济下滑的额外保护。所以，非常有趣的是，一些基金在继续关注海外市场的同时，也开始更多地将目光转向国内，寻求本地保护以确保能够安然度过这一时期。

**琼斯：**确实，澳大利亚对这些基金来说似乎很有吸引力。这是否与你刚才提到的保护因素有关，可以解释这种趋势？

**班布里奇：**一位首席投资官曾告诉我，澳大利亚——这大概是在我们经历一些来回的关税问题之前，过去一个月到一个半月左右情况有所变化——他们正寻求避开贸易战直接火线的保护。当然，我认为对这个问题的看法取决于你问的是谁。但澳大利亚仍被视为一个非常安全的市场，拥有良好的治理，基金会反复提到澳大利亚电气化中的机会，比如可再生能源领域，我们需要更好的电力基础设施，例如本地的数据中心，已经有一些相关交易出现。还有其他方面，比如仓库。这是一个大趋势。随着在线购物现象，现在需要仓库更接近消费者，以缩短交货时间。这些都是本地相当安全的资产类型，能带来长期的良好回报。此外，我们知道一些最大的养老基金是机场的重要股东，比如在澳大利亚，他们会告诉你这是关于真正的多元化，可能比以往任何时候都更重要，因为去年股市表现很好，大家都从中获益。但这种势头还能持续多久？我们还能做些什么来确保这些回报持续？

**琼斯：**我们已探讨过国内与海外投资，两者都是我们宝贵养老金账户的理想去处。但稍后回来时，艾米，我们将讨论联邦大选中养老金可能扮演的角色。您正在收听的是彭博澳大利亚播客。欢迎回到彭博澳大利亚播客。我是主持人丽贝卡·琼斯，与我一起的是墨尔本分社报道4万亿澳元养老金体系的艾米·贝恩布里奇。艾米，你认为养老金议题在即将到来的大选中有多大可能成为焦点？

**贝恩布里奇：**众所周知，住房问题、住房可负担性与生活成本是重大议题。联盟党已明确将"动用养老金支付首付"提上议程——他们承诺若当选，将允许澳大利亚人提取最多五万澳元作为购房首付。但行业强烈反对该政策，多项研究指出这只会推高房价。目前尚不确定该议题的竞选热度，但住房可负担性确实是痛点，尤其对认为资金解冻就能入市的人群而言。格拉坦研究所等机构研究表明，退休后租房是无房族面临的现实困境。联盟党政策目标正是通过助人置业，缓解退休生活成本压力。虽然具体竞选热度待观察，但我认为这将成为重要议题，尤其能引起年轻选民或事业中期、拥有可观积蓄却渴望用于购房的人群共鸣。

**琼斯：**关于安东尼·阿尔巴内塞和澳大利亚工党，他们迄今为止对养老金未来有何表态？考虑到我们尚未确定选举日期。

**班布里奇：**在本届政府任期内，工党已立法明确养老金用途，这实际上是为了防止未来发生那种——用他们的话说——对养老金体系的"掠夺行为"。由此可见，两党立场截然对立，这也可能成为竞选活动中的引爆点，因为双方观点天差地别。需要记住的是，养老金制度主要源自劳工运动和工会运动，并由工党确立为强制储蓄制度，因此他们视其为引以为豪的"工党遗产"。而联盟党则认为，人们直到退休才能动用本应有权支配的资金，这种制度有失公平。

**琼斯：**养老基金已迅速进军美国市场开展业务推广，同时也积极寻求国内发展机遇。我们注意到两大监管机构ASIC和APRA已发布文件，着手规范棘手的私募资产估值业务。养老金行业的整合加剧了政治层面的复杂性——竞争者彼得·达顿一方主张"购房养老金"政策，而阿尔巴内塞则坚持"专款专用"原则。艾米，最后请问养老金领域接下来有哪些值得关注的日程？

**班布里奇：**我们即将迎来几场重要的行业活动，但我想下一个重大消息会在财年结束时公布。许多养老基金已开始公开他们的业绩，尤其是在表现特别出色的年份。去年年中我们确实看到了一些非常强劲的业绩，今年观察它们的表现将很有趣。因此，大约在年中时，我们将能更好地衡量股市是否仍在推动高回报，或者届时是否有其他因素影响了最终数据。本集由保罗·艾伦制作；编辑：安斯利·钱德勒、克里斯·伯克；高级执行编辑：莎拉·威尔斯；媒体编辑部主管：艾玛·奥布莱恩。