美联储官员佩里称债务上限或扰乱货币市场——彭博社

纽约联邦储备银行系统公开市场账户经理罗伯托·佩尔利。周期：适应全球新范式。摄影师：尼塔西娅·约翰逊/彭博社纽约联储的罗伯托·佩尔利表示，当前债务上限僵局可能威胁美联储持续的资产负债表缩减进程，导致央行负债端波动，进而引发货币市场利率震荡。

佩尔利指出，一旦债务上限问题解决，财政部往往会迅速重建现金储备，导致其他负债快速下降。这位负责管理央行证券投资组合的官员周三在纽约大学货币市场从业者协会活动上表示，由于隔夜逆回购工具"基本耗尽"，银行准备金可能受到特别影响。

“债务上限僵局持续期间资产负债表缩减时间越长，在债务上限解决后准备金迅速降至可能引发货币市场剧烈波动水平的风险就越高，“佩尔利警告称。

一位共和党众议院关键人物周三表示，美国最早可能在五月中旬触及债务上限，比华尔街策略师预估时间更早。美国未偿债务规模已于1月触及法定限额，财政部此后一直采取特别会计措施并消耗现金储备以避免违约。

数月来，官员们对何时可能结束美联储资产负债表缩减（这一过程被称为量化紧缩或QT）公开表态甚少。然而，1月联邦公开市场委员会会议纪要显示，政策制定者已讨论在国会就政府债务上限达成协议前，可能需要暂停或放缓该进程。

回购市场压力

负责系统公开市场账户的佩尔利表示，指标显示准备金状况仍处于充裕状态，但尚不清楚何时会出现准备金短缺。

不过佩尔利承认，作为量化紧缩是否过头的风向标，回购市场压力正逐步上升——交易商间市场交易中高于准备金余额利率的比例有所增加，该比例"明显高于去年同期水平”。

美联储自2022年6月起持续减持债券。目前每月允许250亿美元国债和350亿美元抵押贷款支持证券到期而不进行再投资。该步伐已于去年6月从最初的每月600亿美元国债减持上限放缓。

1月会议纪要还显示，政策制定者听取了关于资产负债表缩减结束后二级市场国债购买结构方案的简报。多位官员支持通过购买结构调整，使投资组合构成更接近未偿国债的构成比例。

目前，根据佩尔利的说法，SOMA国债投资组合在短期国库券上"显著低配”，而在剩余期限10至22.5年的附息证券上"显著超配"。他建议可以通过将二级市场购买资金配置到短期国债来解决这一失衡问题，但应以渐进节奏推进以避免冲击市场，不过这一过程可能需要数年时间。

投资组合构成

达拉斯联邦储备银行行长、前SOMA经理洛丽·洛根上周表示，美联储中期内应当增持更多短期证券而非长期证券，使其投资组合能更快反映美国国债发行的期限结构。

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“我刚才概述的策略并非要求决策者长期锁定特定投资组合结构——它只是让SOMA投资组合在较短期内趋向更均衡的构成，“佩尔利表示，“未来委员会将灵活调整以实现最优支持政策目标的任何理想组合结构。”

关于常备回购便利工具，佩尔利承认在跨年期间增设早间操作可能助力2024年末资金市场平稳收官。他还表示纽约联储有可能在三月末——另一个短期利率市场通常波动的时段——开展技术性操作演练。

根据最新的联邦公开市场委员会会议纪要，几位美联储官员支持寻找提高常备回购便利工具效率的方法。纽约联储一直在进行一系列小额操作演练，这些演练将在交易时段开始时进行。